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Emmaleeyun · 2021年09月24日

reading 19 cash fow yield 债券YTM

老师,怎么也想不起来为什么计算IRR时,每笔cash flow 用IRR折现,是因为假设coupon再投资收益率也是用IRR?折现与再投资是对等关系吗?(PPT83页)

1 个答案
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pzqa015 · 2021年09月24日

嗨,从没放弃的小努力你好:


IRR是NPV=0时的折现率,NPV是期初投入现金流减去未来现金流折现求和,如果NPV=0,表明期初投入的现金流就是未来现金流的折现求和,说明期初投入的就是资产的价格(价格等于未来现金流折现求和),从这个角度看,IRR就是YTM。既然是YTM就满足三条假设:持有至到期、无违约风险、期间现金流以IRR再投资。

折现与投资是一个意思,是站在期初与期末看同一件事。

比如2年期coupon=3的债券。YTM=5%。

折现:P=3/(1+5%)+103/(1+5%)^2,把左右两边都乘(1+5%)^2,就变成了P*(1+5%)^2+3*(1+5%)=103,也就是期初投入的P,用5%的收益率投资两年,第一年末coupon 3用5%的收益率再投资一年,得到终值103,变成了投资。

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