Hertz_品职助教 · 2021年09月22日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好~
1. 图一，外币升值，降低hedge的比率，可以享受外币升值带来的好处，这一点是非常正确的思考逻辑哈，没有问题
2. 图二，注意这里和图一是不同的角度。这里的F是forward合约的价格，即我们可以锁定的将来将外币换回本币的汇率，与外币本身的升贬值没有关系的。当我们持有外币资产，担心将来外币贬值的时候，可以通过签订forward合约来锁定将来的汇率F，但这个F也不一定是大于S的。
这里需要明确的是hedge住风险，即消灭不确定性，不等于一定是有正的收益。比如我们担心将来外币贬值，但是整个市场预期都是预测外币一定会贬值的，则此时我们更担心的其实是不知道贬值会贬到什么程度，会不会自己承受不了的程度，因此此时能够在市场上签订的forward合约，其F一定是小于S的，这肯定会有损失的，但最起码我们在期初知道会损失多少了，没有了不确定性。这也是属于hedge了风险嘛。所以就会有了F大于S和小于S的情况。
3. 因此我们可以看到图一和图二是涉及的不同的方面，图一是考虑外币的升贬值，来判断是做怎样的对冲比例；图二是forward合约锁定的汇率F与S的比较。建议就把其当做两个独立的知识点来理解即可
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