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FrankSun · 2021年09月21日

老师,可以解释一下这个答案吗?谢谢

* 问题详情,请 查看题干

NO.PZ201710200100000401

问题如下:

1. Which of Castovan’s statements regarding residual income models is correct?

选项:

A.

Statement 1

B.

Statement 2

C.

Statement 3

解释:

B is correct.

The residual income model’s use of accounting income assumes that the cost of debt capital is reflected appropriately by interest expense.

老师,可以解释一下这个答案吗?谢谢

1 个答案

王园圆_品职助教 · 2021年09月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好,首先本题考察的是Ri的性质特点

Statement1并不是RI的特点,而是其他的DCF折现方法的一大缺点。因为在RI中,占比例最大的是B0,至于PVRI由于未来每一期的数值都很小,并且很可能不会永续存在RI,则PVRI的值很小。相反的,普通的DCF中,以两阶段模型为例,一般未来永续增长的那部分金额折现到0时刻都是最终估值中占比最大的一部分。

Statement2的说法是正确的。RI中使用的NI是会计上的净收入,它是扣除了interest expense以后得到的值。Interest expense被假设是可以代表债权人的要求回报率cost of debt,这样NI就可以代表股东能够获得的全部剩余收入,而不需要再考虑是否中间有部分需要再分给债权人了。

Statement3是错误的。这是描述的free cash flow的缺点。因为当自由现金流为负数时,自由现金流折现模型就不能使用了。自由现金流的正负和RI并没有直接关系。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!