关于收益率曲线不变情况下的持有期收益率的问题

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

你搞混了哈

求债券价格可以用两种折现率，一是YTM，一是spot rate。

只有spot rate才有roll down。用YTM计算债券价格没有roll down哈。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

如果说“在持有期间收益率曲线只要不变（reinvestment return就不变）” 那收益率曲线一定是平的 且等于该债券YTM的

收益率曲线不一定是平的，比如5年期YTM=3%，4年期YTM=2%，但你买完债券之后，只要收益率曲线不变，你的YTM就是固定的，比如你期初买入5年期债券，你的YTM就是3%，不会随着时间流逝而变化。随着时间流逝变化的是spot rate而不是YTM。

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嗨，努力学习的PZer你好：

YTM是债券的持有收益，有三个假设：1、coupon以YTM再投资。2、无credit risk(到期能拿回本金）。3、持有至到期。

这样的话，如果期初买入债券，在持有期间收益率曲线只要不变（reinvestment return就不变），那么持有收益就是YTM，不会因为时间的流逝而改变。

所以不会存在买入债券时用5年期YTM，1年后用4年期YTM折现的情况，这是spot rate才会有的。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

用4年期和5年期的利率是spot rate。

我们这里的折现率是YTM。如果收益率曲线不变，持有期间的YTM是不变的，1年后仍是3%。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

1、请问老师，一个5年期债券平价发行，假设每年付息一次，收益率曲线向上倾斜并且保持稳定(stable)，那么一年后，该债券的价格是否还是面值？

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是的，一年后债券价格等于面值。

2、持有期收益率是多少，是否等于票面利率？

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是的，等于票面利率。

3、根据riding the yield curve策略，我认为持有期收益率一定是大于票面利率的。但是固收讲义中，第300页的该句话如何理解呢？为什么还是priced at par？

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这句话的意思就是如果收益率曲线不变，那么一年后债券的价格仍是面值。

举个栗子吧。

coupon=3 par=100 5年期。

期初买入的YTM用计算器第三行：FV=100,PMT=3,FV=-100,N=5,I/Y=3.

一年以后卖出价格P：FV=100，PMT=3，N=4，I/Y=3，PV=-100。

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