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考拉 · 2021年09月11日

为什么一般来说spread duration =Duration?floating bond 缺例外

如题
1 个答案

pzqa015 · 2021年09月11日

嗨,爱思考的PZer你好:



公司债折现率可以这样表示:yc=yB+spread①

Spread duration是衡量债券spread变化对债券△P/P的影响,这一过程是这样作用的:spread变化,传导至yc使得yc变化,yc变化就是债券折现率变化,进而债券价格发生变化。所以,spread duration对债券价格的影响是通过间接作用于yc发生的。

Duration衡量基准利率yB变化对债券△P/P的影响,这一过程是这样作用的:yb变化,传导至yc使得yc变化,进而债券价格发生变化。所以,duration对债券价格的影响也是通过间接作用于yc发生的。

那么有△spread*spread duration=△yc*spread duration=-△P/P ②

      △yB*duration=△yc*duration=-△P/P③

根据②与③,spread duration=duration。需要注意的是,我们分析上述过程时有一个隐含的假设,yb变化不会影响spread变化(实际上上二者是存在负相关关系的)

对于floating rate bond。

因为公司债有spread,所以spread duration≠0;但float rate bond的duration≈0(float rate bond定期调整利率,那么相当于投资了一只短期的fixed rate bond,由于期限很短,通常我们认为duration≈0)

所以对于公司发行的float rate bond,SD≠D.


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