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Cherry · 2021年09月07日

为什么NPV的增量不是用80,000+11,419.9135而是相减呢？投入减少不是也是增加NPV的一种方式吗？

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

NO.PZ2018101501000002

问题如下：

The fixed capital investment will be adjusted downward by $80,000 after reappraising the project`s NPV. The fixed capital investment is depreciated straight-line over four years. The tax rate and the required rate of return are 20% and 15% respectively. All other things remain the same, such as annual revenues, cash operating expenses and salvage value. What may happen on the project`s NPV?

选项：

A.

$80,000 increase

B.

$68,580 increase

C.

$22,900 increase

解释：

B is correct.

考点：Cash Flow Projections：Expansion project

解析：固定资产投资下降$80,000，相对应的depreciation tax saving会下降 0.2*($80,000/4) =$4,000.

所以NPV最终会增加80,000 - ∑t=1440001.15t\sum_{t=1}^4\frac{4000}{1.15^t} = $68,580.

为什么NPV的增量不是用80,000+11,419.9135而是相减呢？投入减少不是也是增加NPV的一种方式吗？

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1 个答案

王琛_品职助教 · 2021年09月08日

嗨，努力学习的PZer你好：


1）投入减少不是也是增加NPV的一种方式吗？

是的，如果现在评估两个不同的项目，假设期间和期末现金流相同，区别只是期初投入不同

那么肯定是期初投入少的项目，NPV 大；期初投入大的项目，NPV 小

2）为什么NPV的增量不是用80,000+11,419.9135而是相减呢？

因为现在是评估某一个特定的项目，期初投入减少了 8 万，影响的可不只是期初现金流，还有期间现金流，因为 OCF=(S-C)(1-T)+D*T，折旧少了 2 万，期间现金流也少了 4 千

所以整体评估，虽然期初投入少了，提升了 NPV，但是期间现金流少了，降低了 NPV；所以是 8 万，「减去」期间现金流变化的现值

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NO.PZ2018101501000002 问题如下 The fixecapitinvestment will austewnwar$80,000 after reappraising the project`s NPV. The fixecapitinvestment is preciatestraight-line over four years. The trate anthe requirerate of return are 20% an15% respectively. All other things remain the same, suannurevenues, cash operating expenses ansalvage value. Whmhappen on the project`s NPV? A.$80,000 increase B.$68,580 increase C.$22,900 increase B is correct.考点Cash Flow ProjectionsExpansion project解析固定资产投资下降$80,000，相对应的preciation tsaving会下降 0.2*($80,000/4) =$4,000.所以NPV最终会增加80,000 - ∑t=1440001.15t\sum_{t=1}^4\frac{4000}{1.15^t}∑t=14​1.15t4000​ = $68,580. .固定资产投资下降$80,000，相对应的preciation tsaving会下降 0.2*($80,000/4) =$4,000.为什么折旧减少，npv增加？

2022-09-03 10:56 1 · 回答

NO.PZ2018101501000002 问题如下 The fixecapitinvestment will austewnwar$80,000 after reappraising the project`s NPV. The fixecapitinvestment is preciatestraight-line over four years. The trate anthe requirerate of return are 20% an15% respectively. All other things remain the same, suannurevenues, cash operating expenses ansalvage value. Whmhappen on the project`s NPV? A.$80,000 increase B.$68,580 increase C.$22,900 increase B is correct.考点Cash Flow ProjectionsExpansion project解析固定资产投资下降$80,000，相对应的preciation tsaving会下降 0.2*($80,000/4) =$4,000.所以NPV最终会增加80,000 - ∑t=1440001.15t\sum_{t=1}^4\frac{4000}{1.15^t}∑t=14​1.15t4000​ = $68,580. 80,000-11,419.9135 可以这样理解吗，initioutl增量为-80000， 所以计算npv变化时，initioutlay的部分为-（-80000）=80000？然后-11419.9135是因为preciation本身随着fixecapital的减少而减少，所在计算结果是80,000-11,419.9135

2022-06-11 01:39 1 · 回答

NO.PZ2018101501000002 既然固定资产价值减少8万，直接算出折旧的变化量折现不就是NPV的变化值么

2021-03-13 10:22 1 · 回答

$68,580 increase $22,900 increase B is correct. 考点Cash Flow ProjectionsExpansion proje解析固定资产投资下降$80,000，相对应的preciation tsaving会下降 0.2*($80,000/4) =$4,000. 所以NPV最终会增加80,000 - ∑t=1440001.15t\sum_{t=1}^4\frac{4000}{1.15^t}∑t=14​1.15t4000​ = $68,580. 为什么TNOCF不受影响？

2020-11-18 22:48 1 · 回答