这道题是问哪一个选项支持white得到Garth需要maitain a lowD/E这个结论。

嗨，努力学习的PZer你好：

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这道题是资本结构章节课后题第 18 题，是属于一个 Case 题的其中一个小题，在第 17 题中，我们已经计算出来了 Garth 发债回购后，D/E 比例为 1/2.1，约等于 0.48

而正文的表格中，已经列示 Holte 的 D/E 比例为 0.71

所以，相比于 Holte 的 D/E 0.71，Garth 的 D/E 0.48 确实是更低的 "lower"

2

但这道题的点并不在这里哈

题目的正文和问题，分别在说

正文：关于 Garth 公司，White 有三点备注 Notes，也就是三个选项对应的内容，只不过 Notes 的顺序，和选项的顺序不同，但是内容是完全相同的。比如选项 A，对应备注三

接着提到 Garth 公告计划发债回购，然后 White 得出结论：Garth 资本结构的变化是合理的，但随后要注意，相比于 Holte，Garth 应保持较低的 D/E

问题：哪条备注，与 White 的结论，最一致？或者说：为啥 Garth 的 D/E 比例，要低于 Holte 的 D/E 比例？

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三个选项的内容出的很讲究

选项 A 提到 business risk，确实和 D/E 比例有关，且影响关系吻合题目背景

选项 B 提到研发，和 D/E 比例没有直接关系

选项 C 提到公司治理系统，确实和 D/E 比例有关，但是影响关系说反了

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重点说选项 A，为啥 Garth 的 business risk 较高，就要保持更低的 D/E 比例呢？可以从Garth 公司和其债权人两个角度分析

Garth 公司角度：商业风险如果较高，那么公司的破产概率就会较高，就不建议再使用较高的 D/E 资本结构了

好比一个人被套路贷了，本身的收入已经覆盖不了贷款本金和利息了，此时就不建议再以更高的成本，拆东墙补西墙；可能的补救办法比如变卖资产，先把债还了，降低 D/E 比例

你再看表格，Garth 和 Holte 的 EBIT 都是 40 万，加上 Garth 的商业风险又高，所以 D/E 比例应该低于 Holte 的 D/E 比例

其债权人角度：商业风险较高，违约风险就越高，即还不上债权人本金和利息的风险就越高

再看正文：White 认为，国内和全球经济在未来两年的增长将略低于平均水平，但她也担心温和的经济衰退可能会发生

经济衰退的有可能发生的情况，Garth 公司的商业风险还较高，D/E 比例是不是得相对于 Holte 较低一些

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