investment objective

上午题中要求formulate investment objective，机构和个人ips感觉都可能出，这块有什么解题思路或者套路吗？ 感觉有点空

个人IPS中，return的计算就不考虑，因为大概率不会出现。

如果要求文字性描述return，个人IPS中通常在文中会提供，例如：

• 希望攒够多少钱退休
• 希望留有多少钱的遗产
• maintain the portfolio value

等等，这些基本可以写入objectives

计算还好说，如果是让文字描述那种return objective的，有什么套路吗

嗨，努力学习的PZer你好：

上午题中要求formulate investment objective，机构和个人ips感觉都可能出，这块有什么解题思路或者套路吗？ 感觉有点空

现在机构IPS的考纲内已经没有Formulate investment objective的考纲要求了，如下是Institutional IPS的IOS考纲，可以看出基本都是定性分析、判断的要求了，定量计算的要求在降低。

同时，整本教材在描述时，已经没有关于Formulate investment objective的内容了。所以，机构IPS出这种题型的概率较低。

往年的真题对这块有要求，几乎每年都考，所以参考往年真题的话，要稍微留意，Formulate investment return的题型现在考到的概率比较低。

不过，关于机构IPS求Return的题目，规律性很强，下面大概总结下，可以参考：

1、对于Fully-funded的DB Fund，题目让求Pension asset的return objective，那Pension asset的Required return直接等于负债的折现率。这点一定成立。

理解的话就是，Fully-funded，代表此刻PV Asset大于等于PV Liability，只要到了投资期末，保证Future value依然满足资产的FV大于等于负债的FV。我们的DB Fund就可以满足目标，即，资产可以偿还负债。

那此刻，现值是大于等于，为了保证终值依然是大于等于，只需让资产的收益率等于负债的折现率即可。因为，在投资期内，资产与负债的收益率（资产的收益率等于负债的折现率）相等，则终值一定满足大于等于。

2、对于所有的Endowment，以及目标是永续存在的Foundation，他们的Required return的如下：

Endowment required return = spending rate + inflation + investment expense + management fees

其中，Investment expense是投资产生的费用，如交易费用，佣金等。

Management fees就是运营成本，如基金公司的管理成本，员工工资等

注意，有些题目里面可能只有Spending rate与Inflation，没有其他的费用，那么，我们只需加上题目已知的条件即可。

Foundation Required return = spending rate（一般法律规定是5%） + inflation + investment expense

在Foundation这块，Management fees包括在5%的Spending rate里了，所以无需额外加上Management fees。

关于个人IPS的内容，可参考老师课上讲的内容。或者稍等负责的教研作出回复。

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