经典题补充题目的1.3题，这个minimum value怎么理解？cover call为什么没有minimum value？ 另外，protective put是在long stock基础上增加了long option，是不是也算增加volatility，这样的话b选项是不是也算对
Hertz_品职助教 · 2021年08月30日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好~
这道题目是在对比covered call 和protective put。二者的图像我简单画了一下，如下图：
这道题目是mock的一道题目，出的很不严谨，可以说是用排除法得到的A选项。
A选项：如果看下图，可以看到其实covered call这个策略也是有最小值的，就是在股价跌到0的时候。比如股价由50跌到了0，卖出的call得到5块钱，则最小值就是45.这样看其实是没有问题的。
但是经过分析其他两个选项发现也没有错误，所以我们又来审视A选项，然后判断出题目想要问的最小值是在股价下跌的时候能够有点保护，可以将股价控制在某个范围内，不至于让其跌至0的，所以才说protective put有最小值，而covered call没有。
B选项：这里所说的降低波动率，是指整个头寸的波动降低了。想一下哈，如果没有option头寸，则我们持有stock头寸是有无限的上涨空间也有完全跌至0的可能性。不确定性非常大。但是当加入了option，如下图可以看到不论是上有封顶的covered call还是下有保底的protective put的，都在在某一端固定住了，减少了不确定性，因此说降低了波动。
我们说期权是唯恐天下不乱的衍生品，long option实际也是在做多波动率，这在考察希腊字母的时候我们是这样判断的，但是放在实际的背景下，我们要在具体的情景中分析，像本题，因为现货股票就是有很大的波动的，我们加入一个option，如果能在一定基础上抵消或者分散掉原来现货头寸的波动，那么这时候整个portfolio的波动也是会相应减小的。
Tips：补充版经典题中之所以放在补充版经典题中，很多是因为题目出的真的很不好，真题不会有这样漏洞百出的表述就像本题这样，但是考虑到考察的知识点咱们需要加以巩固，才把题目放在了这里，因此对题目本身不必过于纠结哈~
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