macro hedge和cross hedge的问题

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好

一、

交叉对冲又叫做替代对冲，顾名思义，就是我们本来要对冲A的，比如说我们要用forward合约对冲，但是市场上找不到A的forward合约，考虑到A和B的相关性很高，B可以替代A，于是我们就用B的forward合约来对冲A。

按照你讲到的这个举例来看哈，

本币美元投资人民币，我们需要short USD/CNY forward，锁定人民币换回美元的汇率，但是现在我们发现没有这样的forward合约，同时又观察到日元和美元的相关性非常高，可以做一个替代，于是我们就short JPY/CNY forward，即锁定了人民币换日元的汇率。

合约到期时我们按照合约价格卖人民币换回日元，又因为日元和美元可以做一个替代，相当于就锁定了到期时人民币转换为美元的汇率，就hedge住了风险。这就达到了我们进行交叉对冲的目的啦。

就像你讲到的，最后我们是要换回本币美元的，而不是持有日元的。注意这里价差对冲是基于美元和日元是可以替代的，即默认日元换美元的时候也不会面临较大的汇率风险的（或者说这种风险是可以接受的），在这种假设下，从而最终达成了对冲。所以其实就像讲义中提到的这种对冲并不是完美的，会有additional risk嘛。

二、

对于macro hedge，是说我去市场找一个和我已经持有的portfolio相关性很强的index，然后再去short这个index的forward吗？

对的，或者是关于这个index的futures，用这个index的futures或者forward直接对冲即可。

另外宏观对冲还有另一种对冲方式（共有两种，一种是上面这种index的方式），就是针对风险因子（risk factor）来进行对冲。

我们对整个组合在风险因子层面进行分析，看其是受哪些因子的影响，比如我们分析发现受到interest rate risk，liquidity risk，term risk等等吧，然后我们分别对这些风险因子去作对冲即可

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