外汇讲义

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好~

Q1

这里注意的是策略构建使用的option是题干中给到的三个option：ATM put, 25-delta put, 25-delta call（即你截图中所给到的信息）。因此选项A中的ATM 的option指的只是ATM put哈~

Q2

一、

Collar=long stock + long put + short call

short risk reversal=long put +short call，相比于collar没有现货头寸，因此二者并不一样。

这里我把二者的区分详细的帮你整理一下，同学可以做一下笔记哈~

关于collar & risk reversal的问题

（1）关于collar和risk reversal

① 如果题目说collar又称作risk reversal策略，这是与教材一直的，看教材截图中蓝色突出的部分，说明教材没有对二者作明确的区分；

② 但在绿色突出的部分，教材的表述是short risk reversal用来构建了collar策略，这是比较严谨的说法。

因为collar = long stock +long put + short call，其中long put + short call构成了 short risk reversal策略，即collar相比于short risk reversal策略是包含了现货头寸的，所以二者并不一样。

③ 应对：如果题目信息中涉及到collar又叫做risk reversal的表述，可以认为没有问题；但遇到比较collar和risk reversal策略，则需要按照上面的②进行严格的区分。

（2）关于risk reversal

由教材中的表述（黄色和绿色突出）可知，教材对risk reversal策略也进行了划分，分为long /short risk reversal

① long risk reversal=long call + short put 。

② short risk reversal=long put +short call 。其中collar是相比于short risk reversal策略多一个现货头寸。

③ 粉色突出的内容，说明多数情况下，使用的是short risk reversal策略，所以如果遇到无法判断long或者short头寸的时候，可以先把他当作short 头寸去理解。

二、

Collar是衍生品中涉及的内容，如果要和汇率表达形式联系在一起，建议只关注分母位置的货币。如果是本币/外币的形式，那么关注外币，持有外币资产的时候希望外币升值，担心外币贬值，把外币当成普通的一种资产类型，例如当做股票，现在担心外币这种股票贬值，然后再对应去采取策略；如果是外币/本币的形式，那么关注在本币，持有外币资产的时候是担心本币升值的，仍然把本币类比为一种普通资产——一种叫做本币的股票，因此针对担心本币这种股票升值对应采取策略即可。

综上就是抓住要分析的货币，不必考虑另一种货币，把研究的货币当做一种普通的资产类型来进行策略构建即可。

三、

“另外如果没有long stock，单独只有long p+ short call，合成的类似forward的东西，有专门的名词叫法吗 ”

Long put 和short call同学画图可以看到，由于行权价的不同二者的合成图是不一样的，并没有这种策略的名词哈

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