那从carry trade角度看呢？

嗨，爱思考的PZer你好：

那从carry trade角度看呢？难道不是可以卖出低利率的US，买入高利率的EUR?

不行的。

Carry trade策略一定是预期Stable yield curve下，只有基于这样的预期，才能使用Carry trade。即，他是预期利率曲线不会发生改变下的策略。

这道题是预期未来利率会发生相对的改变，因此就打破了Stable的要求。所以不能考虑Carry trade。

为什么说在预期利率改变时，不能做Carry trade呢？

因为预期利率发生改变的话，做Carry trade的收益太低了。我们直接做Duration management策略，预期获得的收益会更高，所以Carry trade并不是该利率预期下最优的策略。

例如，预期利率改变，假设USD利率下降1%，EUR利率上升1%。同时，我们做Carry trade，借入USD，投资EUR。

那在这种利率预期下，Carry trade的收益能额外增加2%。这个收益和Active的Duration manangement相比，就太低了。

预期USD利率下降1%，直接Long USD Duration 10；则，受益于USD利率下降，我们获得的额外收益是：10%

预期EUR利率上升1%，直接Short EUR Duration 10；则，Short头寸受益于EUR利率上升，我们获得额外的收益是：10%

基于这种预期，直接Long/Short做Duration manangement，额外获得的收益就是20%。

以上的Duration头寸=10是随便举例的，只是想展示，在预期利率变动的情况下，Carry trade的收益太低了，所以我们把Carry trade划归为Stable yield curve下的策略（利率稳定不变预期下的策略）。

另外需注意，如果Portfolio不能进行Short头寸，例如不能Short EUR Duration 10，那我们基于EUR利率上升的预期，直接减少已有的EUR Duration头寸即可。这样可以把Portfolio内，因为EUR bond价值下降带来的损失降到最低。

所以，本题预期USD利率下降，EUR利率上升。合适的策略是：Overweight US Duration；Underweight EUR Duration。而不是借USD投EUR的Carry trade。

最后需强调一下，碰到投资策略的题目，先看利率预期，然后找对应的策略。如果是Stable yield curve，我们就选该利率预期下的策略。

在Stable yield curve下，可以做的策略有：

1、Carry trade

2、Riding the yield curve

3、buy and hold

4、Sell convexity。

Unstable，Volatile利率预期下的策略有：

1、Duration management

2、Buy convexity

3、Barbell/bullet/

本题的Underweight EUR Duration，Overweight USD duration，其实就是Duration management下的策略。

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