77 · 2021年08月22日

No.PZ2015122802000167

之前老师解析中也说了D1\D2\D3和P3一起折现到零时刻这种计算方法也是可以的，但是我算的：CF0=0 D1=0.696 D2=0.8 D3=0.845 P3=31.296, I=8.3 用计算器代入得NPV=26.63，约等于27，请问是哪个步骤错了？

An analyst is attempting to value shares of the Dominion Company. The company has just paid a dividend of $0.58 per share. Dividends are expected to grow by 20 percent next year and 15 percent the year after that. From the third year onward, dividends are expected to grow at 5.6 percent per year indefinitely. If the required rate of return is 8.3 percent, the intrinsic value of the stock is closest to:

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$26.00.

不正确$27.00.

$28.00.

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王园圆_品职助教 · 2021年08月22日

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好，这里我画了一个时间轴你可以看一下。

首先我们假设一个一般的情景。D0是0.804，然后未来都按5.6%的速度永续增长下去。r=8.3%

此时，我们得出D1=0.845，然后把D1/（r-g)的个个数字带入向前一年折现，可以知道P0=31.3045

现在我们再来看本题，从第三年开始永续增长，那D3=0.845,类比一般情景，我们是不是应该把D3/(r-g）带入公式中，向前一年折现求到P2的值呢。

得到P2以后，因为P2和D2都发生同一时点，我们就可以把他们加在一起以后一起用（1+r)^2向前折现到0时刻，求真正的P0了哟~

建议同学可以画个时间轴来计算，会思路比较清晰哦~

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

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77 · 2021年08月23日

谢谢老师，画图太清晰了！原来g是在区间以内的，这样看的话从第二年开始就永续了，之前把g画在了时间点上误导了。P2我算出来是得31.296

王园圆_品职助教 · 2021年08月23日

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好，之所以你的P和我的计算不一致，是因为我是用excel计算的哦~保留的D3的小数位数更多，所以求出来的P才会和你不一致。在实际考试中，同学你的方法就可以了，只要用计算机求解的保留6位小数的值带入就能保证找到正确答案了哟~~

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

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77 · 2021年08月23日

好的谢谢老师！

王园圆_品职助教 · 2021年08月22日

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好，首先我们来理解一下题目。红利在D0时刻是0.58，第一年按20%速度增长，D1=0.696；第二年按15%增长，D2 = 0.8004；第三年及以后，都按5.6%增长，也就是第三年开始进入永续增长阶段，D3=0.8452；第三年要折现到第二年计算P2=31.3045.最后，把D1，（D2+P2）按照8.3%的利率折现到零时刻，就可以计算出A答案哦~~

希望我的回答能够有所帮助，还有任何问题欢迎继续和我们一起探讨哦~~

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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77 · 2021年08月22日

对呀，第三年才按5.6%呢之后一直永续，是按照转折点那年开始计算P对不对，所以算出来D3+P3没有错呀，第二年到第三年还没变永续呢，而且我记得讲义P212页老师也是这么讲的，之前解析也说可以用D3+P3。而且您的方法我没懂P2=31.3045这个数是怎么算出来的，为什么要折现到第二年呢，不是第三年以后才永续吗，更不太理解为啥要用D2+P2 /(ㄒoㄒ)/~~

No.PZ2015122802000167

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