原版书reading 20的第18题，为什么C不对，按照老师的说法，C的场景适合全部买30年期债券，不应该买2年期，这个没错。 可是A选项的场景我觉得也应该全部买30年期啊，曲线变平要么是短期利率上升要么长期利率下降，也都是买长期更好。为啥A就可以C就不对？
pzqa015 · 2021年08月22日
嗨，努力学习的PZer你好：
C选项：100 bps parallel shift downward of the yield curve。
如果收益曲线平行向下，那么应该所有期限的bond都是long position。而题干说：sell all bonds in the fund except the 2 year and 30 year bonds，说明除了2年期和30年期债，其他期限债券是short 头寸，既然有long有short头寸，就不适用于收益率曲线平行移动，所以C选项不正确。
对于A选项，收益率曲线只要变化（不论是否平行移动），我们都可以通过long convexity获得超额回报。情景1描述的long 2Y,30Y bond，short其他期限债，同时保持duration不变，相当于是做了一个barbell portfolio，barbell portfolio的convexity大，所以在收益率曲线变动时可以有额外的回报，故只能选A。
A选项，收益率曲线变平，以短期利率上升为例，短期利率上升,long 短期bond固然不好，但是对于一个有30Y债券的portfolio，2Y债券的duration可以忽略，因此，即使短期利率上升的多，Long 2Ybond的损失也可以忽略。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！