米妮涵 · 2021年08月20日

为什么这题不用求终值

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NO.PZ201512300100001208

问题如下：

8. Under Scenario 2, the intrinsic value per share of the equity of Amersheen is closest to:

选项：

R13.29.

R15.57.

R16.31.

解释：

As the multistage residual income model results in an intrinsic value of R13.29. The multistage residual income model, is:

The first step is to calculate residual income per share for years 2012 2014:

ROE = earnings / book value

Growth rate = ROE × retention rate

Retention rate = 1 (dividends/earnings)

Book valuet = book valuet 1 + earningst 1 dividendst 1

Residual income per share = EPS equity charge per share

Equity charge per share = book value per sharet × cost of equity

Under Scenario 2, at the end of 2014, it is assumed that share price will be equal to book value per share. This results in the second term in the

equation above, the present value of the terminal value, being equal to zero.

Then, intrinsic value per share is:

$V_{0} = R 7.60 + \frac{R 2.52}{(1.10)} + \frac{R 2.31}{(1.10)^{2}} + \frac{R 1.98}{(1.10)^{3}} = R 13.29$

Under Scenario 2, at the end of 2014, it is assumed that share price will be equal to book value per share. 这说明什么呢？

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2 个答案

王园圆_品职助教 · 2021年08月21日

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好，这题对应的是RI 的第四种计算终值的方法哟，并不是不用求终值，只是求了以后发现时0 哦~

PV of continuing residual income in year T-1 = [P/B(t-1) * B(t-1) ]- B(t-1)

把题目已知条件带入，当股价等于账面价值时，该终值就等于0。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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韩韩_品职助教 · 2021年08月21日

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好，针对RI折现模型，我们研究的是Residual income，是超过机会成本的增值部分，通过计算公式：RI=NI-Re*BV，我们可以看到，RI反映的就是超出股权账面价值的机会成本（虽然我的净利润NI可能大于零，但是如果不能超过我股权账面价值的机会成本BV*Re，那就认为没有新增的RI），这个题目告诉我们，2014年底的股价等于账面价值，根据RI模型的角度判断，那就是此时RI=0，因此终值整体也为零。

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努力的时光都是限量版，加油！

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