tujinjin · 2021年08月19日
老师，我又回看了下基础课，我又不懂了。
我明白课上老师说的，一开始futures的value是0。
但是这个等式的target 一边乘以的是现货头寸的value，stock portfolio那边也乘以同样的value，但是期货头寸乘以的是futures price （F） ？ 然后继续按这个逻辑思考，虽然理解了0时刻futures的value是0，但是依然不能理解target一边乘以的value(S)=现货市场stock portfolio的value(S)。。。 或者您从这个等式左右两边的意义解释下。
Hertz_品职助教 · 2021年08月20日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好~
1. 我们先回忆一下price和value的区别。
对于期货合约，price指的是合约规定的到期进行交易的价格，比如一份卖出苹果的期货合约，其price指的是到期卖出标的苹果的价格；而value指的是拥有这份期货合约可以给我们带来的好处。比如这份卖出苹果的期货合约可以让我们在合约到期的时候按照合约价格10块钱一个苹果卖出去，而此时如果直接在市场上卖苹果只能卖5块钱一个，因此这份期货合约的价值就是5块钱。它指的就是持有这样一份合约相比于没有这份合约可以给我们带来的好处。
对于现货头寸而言，由上面的分析可知，其实是不区分price和value的，比如这个苹果是5块钱，那么就是价值5块钱，给我们带来的收益也就是5块钱。
2. 关于这个公式：βT×S=βS×S + βf×F×Nf，我们所说的S（公式中已标粗），指的是我们要调整的这部分头寸对应的价值，且它必须是左右两边都是S公式才是成立的，因为futures在期初签订的时候，value为0（合约双方在期初的时刻必须谁也不吃亏谁也不占便宜，双方才能签订这个合约，即value=0，但是合约的price是合约中约定好的，不是0）。
3. 使用该公式是要调整我们现在头寸的β，β代表的是大盘变动1%的时候，组合变化多少，因此等式两边的成立是基于大盘变动1%的时候，组合变化量一样而相等的，显然由于现在头寸的β和目标头寸的β不同，因此虽然二者相乘的组合价值一样，但是并不能使得等式成立，因此必须加入一个量也就是要用futures来调节了。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
