inter market trade 的change in spreads 是最主要的收益来源

嗨，从没放弃的小努力你好：

我不明白为什么inter market trade 的change in spreads 是最主要的收益来源，两国的收益率曲线就算都stable ，也可以套利啊

这里讨论的是Inter-market trade，只要是国际市场债券的投资，都可以划分为Inter-market trade，也就是哪怕只买入国外债券，进行Long-only的策略，也属于Inter-market trade。只要涉及到国际债券，就可以跨市场投资，即，Inter-market trades。

注意不要和Inter-market carry trade混淆，Inter-market carry trade，是一种跨市场的投资策略（Inter-market trade），同时，他本身还是Carry trade策略，是一个Long-Short的头寸，是在A国借钱，去B国投资，赚取收益差的策略。

所以，我们这道题，在讨论Inter-market trades时，就可以当成普通的投资策略即可，可以不用Carry trade赚息差的角度分析。

为什么Anticipated changes in yield differentials是主导债券投资收益的。这点非常好理解，就是在主动的债券投资策略里面，最主要的投资收益是债券的Capital gain，其他收益，如Coupon收益以及Riding the yield curve的收益都是非常小的。

而产生Capital gain最主要的因素就是Yield的变动。所以，我们非常关注Yield的预期变动。也就导致了，在国际市场投资里面，我们优先应该考虑利率的变动。

和投资债券收到的Coupon收益、以及债券期限变短带来的Riding the yield curve收益相比，利率变动带来的Capital gain是非常大的，且占主导地位。所以，才导致在进行国际市场投资时，我们预期的利率变动，是债券投资的主要考虑因素。

例如，A国债券的Coupon=5%，但预期Stable，所以投资一年可获得5%的Coupon；

而B国预期利率会下降1%，那更优的策略就是在B国加大Duration exposure，尽可能赚取Capital gain带来的收益。Duration=10的债券产生的Capital gain就是10%了。显然要比在A国投资1年获得5%的收益要更大。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！