swap

嗨，从没放弃的小努力你好：

bond+swap这个组合，除了duration可以match 掉之外，主要是觉得欧元区的利率会上涨，现在半年利率是-0.25%，如果以后长得多的话，涨到3.25%以上，那么就比10年期的fixed bond 的fixed rate 赚得多，是这么考虑吗

嗯对，差不多是这样。

本题使用Asset swap，最主要考虑的还是Duration的影响。

而在本题里面，EUR上升、通过Floating rate带来的收益可以看成是次要考虑的（额外带来的收益）。主要是因为，这道题并不知道EUR会上升多少，具体Swap里面，Floating rate会比3.25%高多少，这点很难保证。

而本题里面，明确知道EUR是上升的，且债券的Duration较大（10年期债券），因此Hedge掉Duration，规避掉利率上升带来的Capital loss是主要因素。

题干对于利率的预期是：预期Greek spread会下降，同时预期EUR的利率会上升。

由于预测Greek spread下降，那Greek bond的价格会上升，因此Long Greek bond会盈利。

但由于，希腊在欧元区内，Greek bond的基准利率是EUR利率。即，Greek yield = EUR yield + Greek spread。

显然，预测EUR yield会上升，会导致Greek bond的价值下跌，因此Long Greek bond的头寸会产生损失。所以，我们只想保留Greek spread的头寸，而不想要EUR利率对应的头寸，因此，需要引入Swap，Hedge掉Greek bond里面EUR利率的头寸。

引入Pay 10-year EUR Fixed/Receive EUR floating，Pay 10-year EUR fixed相当于是Short 10-year EUR利率，这样我们就把Greek bond里面的10-year EUR利率给hedge掉了，这样EUR的变动就不会对债券产生影响了。也保留了Greek bond里面的Greek spread。

最终Long Greek bond + Pay 10-year EUR Fixed-Receive floating的净头寸是：

Receive (Long) EUR floating + Long Greek spread exposure

当未来的Greek spread下降时，我们已经Long的Greek spread的收益更高，当未来的EUR上升时，我们Long EUR Floating会盈利。所以，上面这个净头寸对我们来讲是有利的。

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