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加油学习 · 2021年08月10日

immunized portfolio only at a given point in time

老师您好

fixed-income mandate→liability-based mandate →consideration第三条在p16

不明白何老师说的,利率变动了 duration asset 就变动了的原因是什么,是怎么打破 duration asset=duration liability 的平衡的,如板书琐事:利率变动之后,价格变动的百分比就一定不等于利率的三倍了吗?

2 个答案
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pzqa015 · 2021年08月11日

嗨,努力学习的PZer你好:


老师您好,是asset 跟liability的y不是同步变动的吗?我不太懂本质原因

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同学你好

原理是这样的。

免疫策略只能hedge一次利率的变动,也就是说,在第一次利率变动前,板书上的DA=DL=3是成立的,如果第一次利率变动|1%|,则债券收益率变动|3%|。

但是利率变动一次以后,DA可能不一定等于DL了,因为D=mac D/(1+y),对于asset与Liability,二者受收益率曲线变动的影响不一定相同。比如,Liability为公司债,asset为国债,那么收益率曲线变动1%,可能asset端的△y=1%,但是liability端的△y大概率是不等于1%,所以,收益率曲线发生变化,asset 跟liability的y并不是同步变动,以至于DA可能不等于DL,此时免疫失效了,需要rebalance来重新构建免疫成立的条件。


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

pzqa015 · 2021年08月10日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好

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根据,modified D=mac D/(1+y),如果收益率曲线发生变动,则y变动,所以modified duration也发生变动,这就是利率变动了 asset duration 就变动了的原因,此时,DA不一定等于DL=3了。

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