1、利率r下降，则put权利的价值下降，call权利的价值上升
2、同时callable债券的价值=不含权债价值-call权利的价值，那是不是意味着r下降时，callable债券的价值下降？同理putable债券的价值也下降？
能否解释一下这个现象，是我理解有误吗？
WallE_品职答疑助手 · 2021年08月10日
嗨，爱思考的PZer你好：
1.是对的。
2.前半句是对的，后半句也是对的。
您觉得理解有误，是因为一般我们对比的是利率上升，债券价格下降后，puttable bond 和straight bond进行比较。
而现在您说的是当利率下降后，
V puttable bond=Vstraight bond+Vput options on bond，当利率下降时，债券的价格上升，但put options不能行权，因此它的价值下降，但这个价值大于等于0. 所以如果你对比V puttable bond和Vstraight bond，那肯定还是V puttable bond的价值更高一些。
但是你对比Vputtable bond 在利率下降之前的价值，和Vputtable bond在利率下降之后的价值，那肯定是Vputtable bond在利率下降之前的价值更高。
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