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我从哪里来 · 2021年08月07日

问一道题：NO.PZ2018101501000014 [ CFA II ]

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

问题如下：

Company M is investing $150 in a project which will be depreciated straight-line to zero over two years. The project will generate earnings before interest and taxes of €75 annually. The weighted average cost of capital of the company and required rate of return of the project are both 10%. The company is in the 25% tax bracket. What’s the market value added (MVA)?

选项：

A.

$70.00

B.

$74.38

C.

$77.79

解释：

C is correct.

考点：Other Valuation Models

解析：根据公式 MVA=EP1(1+WACC)+EP2(1+WACC)2\text{ MVA}=\frac{EP_1}{(1+WACC)}+\frac{EP_2}{{(1+WACC)}^2}

其中EP = NOPAT – $WACC = EBIT(1 – T) – WACC × Capital

EP1= 75(1 – 0.25) – 0.1(150) = 56.25 –15 = $41.25

EP2= 75(1 – 0.25) –0.1(75) = 56.25 –7.5 = $48.75

代入公式计算可得MVA = $77.79

老师 之前有同学问按如下思路也能求出 请问为什么期间现金流cf1=cf2里+150/2 这个如何理解？ 您好，这道题我按照求npv的方法，cfo=-150，ocf1=ocf2=EBIT*（1-T）+D=75*0.75+150/2=131.25，用计算器算出的结果和通过EP折现的结果是一样的，请问这样是否可以？
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1 个答案
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王琛_品职助教 · 2021年08月08日

嗨，从没放弃的小努力你好：


背景是这样的：这道题有两种计算方法

第一种，就是按照 MVA 的定义，是需要将 EP 折现，也就是解析的做法

第二种，是按照之前学习的 basic capital budgeting model，但是期间现金流，不是用 EP，而是使用 after-tax operating cash flow，即 EBIT*(1-T)+D，D 折旧是 150/2 = 75

第二种方法，计算器按法如下

CF0 = -150

C01 = 131.25

F01 = 2

I = 10

CPT NPV = 77.789256

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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NO.PZ2018101501000014 对于MVA的计算， capital应该是如何处理的？ 感谢

2021-09-30 16:34 1 · 回答

NO.PZ2018101501000014 在other方法中，preciation只用来算$WACC，不像前面的几个方法一样包含在OCF中来考虑对吗？

2021-04-05 12:37 1 · 回答

NO.PZ2018101501000014 T1=[EBIT*（1-t）+/1+10%=[75*0.75+75] / 1.1 T2=[EBIT*（1-t）+/1+10%=[75*0.75+75] / 1.21 MVA=PV0-150=227.79-150=77.79 因为当时忘记了MVA的标准算法，用了这个思路，但是结果一致，是否可取？

2021-03-19 11:49 1 · 回答

您好，这道题我按照求npv的方法，cfo=-150，ocf1=ocf2=EBIT*（1-T）+75*0.75+150/2=131.25，用计算器算出的结果和通过EP折现的结果是一样的，请问这样是否可以？

2020-03-10 17:44 1 · 回答