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13581943293 · 2021年08月07日

谢谢

NO.PZ2018123101000095

问题如下:

Note: Each bond has a remaining maturity of three years, annual coupon payments, and a credit rating of BBB.

Which bond in Exhibit 1 most likely has the lowest effective convexity?

选项:

A.

AI bond

B.

BI bond

C.

CE bond

解释:

A is correct.

考点:考察对含权债券特性的理解

解析:

对于AI债券 , 为可提前赎回的债券 ( Callable bond ) , 赎回价为面值 ( Par value ) , 提前赎回期为1年和2年后 , 当前债券的价格为100.200 , embedded call option已经为实值期权 , 在其他条件相同的情况下 , 相比较Option-free bond , 这种状况下的Callable bond其Convexity最小。

对于CE bond , 其为Putable bond , 可在1年后提前以面值卖回给发行人 , 当前债券的价格为102.100 ; 所以Embedded put option为虚值期权 , Putable bond的表现更像是一个Option-free bond 。 因此其Convexity与Option-free bond相等 。

我的理解是因为Call是In the money, 所以会被call, 所以convexity 会变成负数?所以是最小的,这样理解对吗?我看了之前的回答,还是不明白。所以需要求证一下。

1 个答案
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WallE_品职答疑助手 · 2021年08月07日

嗨,爱思考的PZer你好:


call option in bond, 这个权利是债券发行人的。本来一个债券1年到期,duration就是1年,但callable bond。可能会被债券发行人行权,这就导致了duration会突然被缩短。


convexity是Duration 的倒数,所以当duraion被缩短后,convexity就变成负数了。其它的债券没有被提前缩短duration的情况,所以convexity都是正数。相对来看那么callable bond的convexity是最小的。

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