为什么固定利率债券的SD为0，浮动的不为0，如何理解？

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好

是固定利率债的SD=D，浮动利率债的SD≠D（因为浮动利率债D=0，SD≠0），国债的SD≠D（因为国债SD=0,D≠0）

Spread duration是衡量债券spread变化对债券△P/P的影响，根据公式yc=yB+spread①，spread变化，传导至yc，引起yc变化，然后通过modified duration引起△P/P。

对于non callable,fixed coupon 的investment grade bond来说，yc=yB+spread①，引起yc变化的因素有两个，一是基准利率yB变化，二是债券自身的spread变化。二者变化都会最终引起yc变化，根据△P/P=-D*△yc，使得债券价格发生变化。

我们分析spread对yc的传导作用时，要假定yB不变，那么，根据公式①，spread变大，则yC变大，且△yC=△spread②，现实意义是市场基准利率不变的情况下，企业自身资质变差，投资者要求的spread变大，传导至投资者要求回报率yC变大，此时要求回报率的变大完全是由于债券主体spread变大引起的。

那么，△P/P=-D*△yC=-SD*△spread。根据公式②，D=SD。

对于floating rate bond。

如果是企业发行的float rate bond，因为企业债有spread，所以spread duration≠0；但float rate bond的duration≈0（float rate bond定期调整利率，相当于投资了一只短期的fixed rate bond，由于期限很短，通常我们认为duration≈0）

所以对于企业发行的float rate bond，SD≠D.

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