老师好，
请问collar的策略，当Xc=Xp时，得出右侧的这种类似无风险债券的收益。 我用正态分布或公式都能理解，唯独左边这个直角的蓝色图形我没明白。。。。按照左侧直角的蓝色图形，无法得出右侧的一条直线的收益图啊。。。。。
Hertz_品职助教 · 2021年08月01日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
我们还是举一个具体的数字的例子来说哈
比如当前股价是50，本来用于构建collar的put和call都是OTM的，例如put的行权价是40，call的行权价是60。意味着当股价跌破40的时候，put可以给我们提供保护。又因为Long put是有权以行权价卖出，即股价再怎么跌破40，我们都有权以40卖出。
再看long call意思是有权以行权价买入标的，那么作为short call的一方，我们是有义务按照行权价卖出标的股票，现在行权价是60，意味着当股价涨超过60，我们也只能按照60的价格卖出了。
现在put和call的行权价一样啦，比如都等于50，那么意味着涨一点的时候，我们需要配合long call的一方按照50卖出股票；跌一点的时候，我们是long put一方，有权按照50卖出，综合来看就是我们锁定了卖出的价格就是50了。所以不论股价是涨是跌，我们的卖价确定，这就好比作了一个对冲，锁定了收益就是行权价减掉股价，不发生变化，因此profit图形就是一条水平的直线啦。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！