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廖廖酱 · 2021年07月30日

老师关于计算器这个F0

NO.PZ2018101501000021

问题如下:

Company M is investing an equipment of $1 million, which may enable the company to earn a 12% internal rate of return. The equipment will generate operating income after taxes of $150,000 and depreciation of $95,000 annually for the coming four years. The equipment will be sold at the end of the fourth year. The company is in the 25% tax bracket. What`s the terminal selling price?

选项:

A.

$483,273

B.

$452,325

C.

$330,112

解释:

C is correct.

考点:Cash Flow Projections: Expansion Project

解析

题干第一句话:12% internal rate of return,IRR 是使得项目 NPV 等于零的要求回报率。因此这道题是已知 NPV=0 ,倒推销售价格。

CF = (S – C – D)(1 – T) + D = EBIT*(1-T) + D = 150,000+95,000 = $245,000

账面价值BV4 = 1,000,000 – 95000*4 = $620,000

TNOCF = Sal4 +NWCInvT(Sal4 – B4 ) = Sal4 - 0.25*( Sal4-620,000)

NPV=1,000,000+t=14245,0001.12t+Sal40.25×(Sal4620,000)1.124NPV=-1,000,000+\sum_{t=1}^4\frac{245,000}{1.12^t}+\frac{{Sal_4}-0.25\times{({Sal_4}-620,000)}}{1.12^4}

计算前四年 OCF (245000) 的净现值为 -255849.4101,计算器按法

- 清零

- CF0 = -1000000,

- C01 = 245000;- F01 = 4 (t=1 至 t=4 时刻)

- I = 12

- NPV = -255849.4101

即:Sal40.25×(Sal4620,000)1.124=255849.4101\frac{{Sal_4}-0.25\times{({Sal_4}-620,000)}}{1.12^4}=255849.4101

计算求得Sal4 = $330,112

计算前四年 OCF (245000) 的净现值为 -255849.4101,计算器按法

- 清零

- CF0 = -1000000,

- C01 = 245000;- F01 = 4 (t=1 至 t=4 时刻)

- I = 12

- NPV = -255849.4101

老师你好,对于答案解析中F01=4,我不太懂为什么这边要输入F01,计算器这个F01是代表什么?F02、F03、F04需要输入吗?我输入F01=4时候求的NPV是-888187,

和这个答案也不一样。

1 个答案
已采纳答案

王琛_品职助教 · 2021年08月02日

嗨,努力学习的PZer你好:


1)对于答案解析中F01=4,我不太懂为什么这边要输入F01,计算器这个F01是代表什么?

解析中之所以提到要按计算器,目的是计算前四年 OCF (245000) 的净现值

即,项目前四年,每年的 OCF 都是 245000

所以 C01 是 245000

F01 是 C01 代表的现金流出现连续出现的次数,因为前四年每年都相同,所以可以输入 F01=4

2)F02、F03、F04需要输入吗?

就这道题而言,不需要输入,因为 F01 已经输入为 4 了

如果非得一年一年现金流逐笔输入也可以,比如:C02=245000,F02=1;C03=245000,F03=1;C04=245000,F04=1

但是这样输入不是麻烦嘛

3) 我输入F01=4时候求的NPV是-888187, 和这个答案也不一样。

一般情况下,如果按计算器的结果,和答案或者解析不同,大部分原因都是在最开始没有清零,所以可能会带有之前输入的数据的影响

所以建议养成每次按计算器第三行数据前,都清零

4)建议

关于计算器的使用,同学可以再复习一下「早读课」中的课程:How to Use Financial Calculator BA II Plus 中的倒数第二个视频 Cash Flow Calculation


另外,二级公司理财,咱们在评估项目的 NPV 时,还有一种情况,就是有期末 TNOCF。此时,按计算器的方法,也需要同学掌握

我找了一道基础班例题,比如基础班讲义 P26 的 NPV 计算公式。同学可以先按照讲义中的公式写法,按一下计算器

按完以后,可以和下面的链接答复核对哈:https://class.pzacademy.com/qa/81326

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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