嗨，从没放弃的小努力你好：
老师能不能简单总结一下什么时候算return的时候需要加上inflation什么时候不用？我在做2012年第6题的时候就不知道该不该加上
现在考纲（2020年协会更新了机构IPS考纲）对Requried retrun的要求降低了，应该从基础班的讲义就可以感觉到，因为基础课里面也没有多少计算了（基础课的讲义完全按照原版书编写的）。所以，做往年真题的时候，可能对这块感觉有些陌生，这主要是考点变化引起的。
下面就大概说一下，一般情景下，关于是否要加Inflation的问题。
1、一般题目：DB Fund，且是Fully-funded的养老金，已知负债的折现率，然后让求资产的Required return or minimum return，这种题目无需加Inflation。负债的折现率就是资产的Required return。
- 理解的话是这样：当养老金是Fully-funded时，代表此时，资产的PV≥负债的PV。我们的目标是将来时刻，资产可以Cover负债，即，让资产的Future value继续大于等于负债的Future value即可，这样可以实现养老金的目标。那已知现值相等，目标是终值相等，那只需让资产、负债的收益率相等即可实现目标。那已知负债的收益率就是其折现率，所以养老金资产可以实现目标的收益率（Required return）就是负债的折现率。所以，在Fully-funded时，资产的Required return（最低要求回报率）就可以设置成负债的折现率，这样就可以保证养老金实现其目标。2012年的Q6就是这类题目。注意，此时，如果题目再给出Infaltion的话，无需考虑Inflation，只需让资产的Required return等于负债的折现率即可。
2、一般Endowment or foundation，在计算Required return时，需要加上Inflation。
- 理解的话是这样：所有的Endowment，以及部分Foundation，他们的目标是永续存在。永续存在就意味着两点：（1）资产可以保值，至少能够实现一个通胀的收益率，这样可以保持货币购买力不变，此时才可以保证永远存续；（2）资产还需要实现一个支出Spending的收益，即，资产的收益可以Cover支出。满足以上两点的情况下，其实资产每年只需花费收益的部分就可以满足目标了。那本金就可以一直存续下去，且经过了通胀的调整。因此对于Endowment or foundation，为了实现其目标，需要加上Inflation。题目一般会给出Spending rate，然后让我们计算他的Required return。我们就需要用Spending rate加上Inflation。总之，需要用Endowment的所有支出加上Inflation，才能保证基金永续存在下去。支出+Inflation就是其Required return。
以上是3级机构IPS大概能碰到Inflation的地方了，也比较好理解，不过现在的考纲已经没有对这里再展开了，以上了解即可。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
