关于effective duration和empirical duration-有问必答-品职教育专注CFA ESG FRM CPA 考研等财经培训课程

关于effective duration和empirical duration

NO.PZ2019103001000070

问题如下：

Gerber explains the concept of empirical duration to Petit and makes the following points.

Point 1: A common way to calculate a bond’s empirical duration is to run a regression of its price returns on changes in a benchmark interest rate.

Point 2: A bond’s empirical duration tends to be larger than its effective duration.

Point 3: The price sensitivity of high-yield bonds to interest rate changes is typically higher than that of investment-grade bonds.

Which of Gerber’s points about empirical duration is correct?

选项：

Point 1

Point 2

Point 3

解释：

A is correct.

A bond’s empirical duration is often estimated by running a regression of its price returns on changes in a benchmark interest rate.

A bond’s empirical duration tends to be larger than its effective duration

为什么是错的呢

有什么解题思路呢

嗨，爱思考的PZer你好：

B选项说反了。

Empirical duration tends to be smaller than its effective duration。原因在于，根据y_C=y_B+spread公式，我们计算effective时假设基准利率的变动对spread无影响，那么基准利率的变动可以完全传导至公司债折现率，即△y_c=△y_B，基于△P/P=-Effective duration*△y_c，可以计算出effective duration。

Empirical duration通常用债券价格变动率对△y_B进行回归得到，反映债券价格对基准利率的敏感程度；实务中，我们观察到spread与y_B变化负相关这样一个现象，这种现象使得y_B的变化不能完全传导至y_C，使得△y_c＜△y_B，

那么由于△P/P=-effective duration*△y_c=-empirical duration*△y_B且△y_c＜△y_B，effective duration＞empirical duration。

C选项也说反了。

HYB have lower price sensitivity to interest rate changes than IG bond。原理如下：

根据y_C=y_B+spread，实务中我们观察到spread与y_B变化负相关，y_B下降，表明经济衰退，央行采取扩张的货币政策，衰退时公司经营恶化，公司债风险比变大，所以spread变大，正是由于spread与基准利率的负相关，导致spread对基准利率有抵消作用，这种现象在HYB身上尤为明显，因为经济衰退时，HYB的信用风险更大，spread上涨的更多，所以抵消作用更大，故y_b上涨带来的y_C上涨更少，也就是y_c对基准利率的变化less sensitivity。Price是根据y_c求出来的，所以price对基准利率的变化less sensitivity。

----------------------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

关于effective duration和empirical duration

1 个答案

1

1

1364

相关问题