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小白熊 · 2021年07月26日

请解释一下G-spread的红字内容

请解释一下G-spread得红字内容是为啥?如何理解,谢谢

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pzqa015 · 2021年07月27日

嗨,爱思考的PZer你好:


G spread=Ybond-Ygovernment



On the run and maturity match,是指要用刚刚发行、期限相匹配的公司债与国债的YTM计算Gspread。


An investor can hedge the int rate risk of a credit security by selling the duration weighted amounts of the two benchmark government bonds。

说的通过组合法来计算spread给hedge int risk提供了一个思路。原理是这样的:前面说到计算G spread要求国债与公司债的maturity相匹配,如果Ybond与Ygovernment期限不匹配(一般是找不到与刚刚发行的公司债相匹配的国债收益率),那么可以用组合的思维,通过Ygovernment=w1*Y1+w2*Y2来构造一个Ygovernment。比如,现在刚刚发行一只8年期的公司债,但是没有刚刚发行的8年期的国债,那么可以用刚刚发行的5年期的、10年期的国债来合成,根据w1+w2=1, 5w1+10w2=8,求出w1 w2,然后用Ygovernment=w1*Y5+w2*Y10计算得到Ygovernemnt带入到Gspread的计算中。

借鉴这个思路,我们来hedge公司债的int risk,我们想通过long corporate bond,short government bond构建一个duration neutral的组合,但可能没有与公司债duration相匹配的国债,此时可以用两只国债构建一个国债组合,该国债组合的duration与公司债duration相等。比如,公司债duration=3,两只国债duration 分比为1,5,根据w1+w2=1,w1+5w2=3,求出w1、w2,此时,可以long 1份公司债,short w1、w2组成的国债组合,间接构建一个duration neutral的portfolio,实现hedge公司债int rate risk的目的。


Useful for estimating yield and price changes。

这句话的意思是Gspread的另一个优点是可以用来估计公司债收益率与价格的变化,如果基准利率未变,Gspread变大,则公司债收益率变大,相应的价格变小。或者spread没变,基准利率变化,公司债收益率也相应变化,从而公司债价格也发生变化。


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