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ame · 2021年07月18日

关于roll down的理解

roll down是由远到近的roll还是由近到远的roll? 用长期债投短期,然后roll down增加收益率时,感觉是由远到近, 通过不断的roll down能让价格更加贴近forward价格,这个感觉是由近到远

3 个答案

发亮_品职助教 · 2021年07月26日

嗨,从没放弃的小努力你好:


可以从roll“down”还是roll“up”来理解吗,债券中即用roll“down”的时候是沿着收益率曲线“下行”,所以肯定是由远及近的,因为曲线是向上倾斜的。 但这个解释可以搬到外汇上去吗


可以的。图形上的感觉是一样的,但本质原理不一样。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

发亮_品职助教 · 2021年07月23日

roll down是由远到近的roll还是由近到远的roll? 用长期债投短期,然后roll down增加收益率时,感觉是由远到近, 通过不断的roll down能让价格更加贴近forward价格,这个感觉是由近到远


在衍生品里面是:由近期合约Roll一个更远期合约。


衍生品的Roll down与债券的Roll down不同,名字一样,大概的图形一样,但是本质不一样。

债券的Rolldown return,是买入一支长期的债券,但投资期较短。已知收益率曲线向上倾斜、且预期未来收益率曲线Remain stable。那可知,长期利率大于短期利率。

买入债券时,债券是长期债券,卖出债券时,债券已经变成了更短期的债券。已知长期利率大于短期利率,且期初期末Remain stable,所以期初买入债券时定价的利率较高,卖出债券时定价的利率较低,相当于期末债券的Yield下降,我们可以赚取更多的Capital gain。

这种Rolldown,是假设收益率曲线Stable,债券期初是长期债,期末是短期债,如同在收益率曲线上滚动。


而衍生品的Rolldown不同。是期初的Forward到期后,续签一份新的Forward。产生Roll yield的本质是:

Futures and spot returns on the same underlying asset often diverge

在衍生品的Rolldown return里,是平掉短期的Forward,然后重进签订一个更长期的(Far-dated)Forward。因为现在不清楚衍生品的对Roll down return的考纲要求,关于衍生品的Roll down return还有啥疑问的话,可以再衍生品那里贴一个有问必答。


总结下就是:

1、债券市场的Rolldown return与衍生品市场的本质不同,不能等同。

2、债券市场是收益率曲线Stable、Upward sloping,投资带来的Capital gain,而衍生品是现货市场与衍生品市场价格diverge形成的

3、衍生品里面是平掉近期合约、进入一个更长期(远期)合约

ame · 2021年07月25日

可以从roll“down”还是roll“up”来理解吗,债券中即用roll“down”的时候是沿着收益率曲线“下行”,所以肯定是由远及近的,因为曲线是向上倾斜的。 但这个解释可以搬到外汇上去吗

Olive_品职助教 · 2021年07月19日

同学你好,请问你这个问题涉及到的科目是哪一门呢?我们需要根据科目来分配答疑老师哦~

ame · 2021年07月21日

债券,外汇都有吧

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