之所以危机和正常情况下，risk factor sensitivity变化，主要是因为portfolio本身在危机和正常情况下反应不同，还是因为像在例题里说的那样，manager改变了头寸导致的？
伯恩_品职助教 · 2021年07月19日
嗨，努力学习的PZer你好：
可我觉得根据定义，应该是没有人为改变头寸，factor sensitivity根据市场情况自行改变，因为sensitivities insignificant during calm periods can become significant during turbulent periods.——这句话说得很明白啊，这个是单个factor的影响啊，你可以简单理解为某个股票的的factor。因为市场某个factor失灵，在Conditional Model中很容易显现出来，其中某个factor效果变弱，结果就会改变。很容易在组合显现出来。
我之前一直在强调，也一直说的很清楚，单个factor是根据市场自身的情况改变，组合因为不同的factor组成了新的factor，改变比例就会改变组合的factor。请好好理解这句话。再去提问。几乎所有的回答都概况这句话。
因为这句话真的已经很直白了，所以关于这句话你哪里没明白？之前也举过例子。因为你的这个提问就是这个答案，但是你一直在追问，应该是没理解这句话，所以这句话你是哪里没懂，我再做进一步的解释
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
伯恩_品职助教 · 2021年07月16日
嗨，从没放弃的小努力你好：
对啊，没错啊，我刚给你的那个答案就说的很清楚了，单个一种股票或者其它的资产不会因为多少数量改变的，它的变化一定是因为自身的改变而改变，而组合是由很多的股票组成，不同的配比导致的市场factor就不同，就比如原来配置的都是95%是多头的股票现在改变，95%配置的空头的股票，那肯定会改变组合对市场的反应啊。
然后是具体这个题，这个题是说的这个fund，这个fund就是组合就是portfolio就是有很多个股票组成的。这样理解了吗？
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
猫猫酱 · 2021年07月16日
我想问的是coefficient变化，是因为像本例题这样manager改变了头寸导致的，还是portfolio本身没有改变任何头寸，只是condition改变，coefficient才发生改变的？
