pzqa015 · 2021年07月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
请问为什么KRD的和近似于ED，而不是近似于MacD呢
-----
同学你好
首先明确一下，久期这个词，有两层含义，一是代表到期日或者说债券期限，这是久期这个词最本源的含义；另一层是代表债券价格对收益率曲线变动的敏感程度。
然后，我们区分几个久期的概念。
Mac D是久期的第一层含义，我们从mac D的计算公式中也可以看出，它就是现金流发生时间点的加权平均，一定程度上可以代表债券期限的长短。实务中，我们所说持仓久期多少，一般指的就是Mac D这个概念。
ED与Mod D是久期概念的第二层含义，ED是站在事后看，Mod D是站在事前看（预测），我们所熟悉的ED，用来衡量option embedded债券的价格对收益率变动敏感程度，原因就是对于option embedded bond不好预测债券价格对收益率曲线的敏感程度，所以只能站在事后看收益率曲线变动对债券价格的真实影响，ED是衡量债券价格对收益率变动敏感程度最准确的指标。
KRDi是假定Portfolio中全是零息债，第i个关键时间点利率变动，其他期限利率不变，对Portfolio value的影响，所以KRDi也是用来衡量债券价格对收益率曲线变动敏感程度的久期概念，与Mod D、ED的含义类似，但与Mac D有本质区别。所以，可以认为Mod D、ED、KRD是一组含义相似的久期概念。
portfolio duration=∑KRDi，即把各个关键时间点的KRD加总可以得到portfolio duration，用来衡量portfolio value对收益率曲线变动的敏感程度。
所以，加总KRD后的portfolio duration是与Mod D或ED类似的概念，都是用来衡量债券价格对收益率曲线变动的敏感程度，这就是书上这句话想表达的含义，但是请注意，加总KRD得到的portfolio duration与mac D是两个不同含义的久期概念。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！