答案A和答案C不是很明白，能否帮忙解释一下，谢谢。
发亮_品职助教 · 2021年07月13日
嗨，从没放弃的小努力你好：
Statement 4：Given the lack of credibly fixed exchange rates across markets, default-free yield differentials are unlikely to perfectly converge over time
前面这半句Given the lack of credibly fixed exchange rates across markets，这句说国际市场上，不同市场之间（Across markets），汇率不是固定的（Lack of..fixed FX） → 因此，导致了各国之间的无风险收益（Default-free yield）不会趋同，即，各国的无风险利率之间会存在差异（Differential），且这个差异不会消除（Unlikely to perfectly converge）。
这句完全正确。如果说汇率是永远恒定的，当两国的无风险利率之间存在息差时（Differential），一定可以通过借低利率、投高利率，赚取一个差价。最终这种套利的活动，会驱使两国的利率一致，即Differential消失。由于汇率稳定，两国都是无风险利率，因此，这种套利的行为完全就是无风险套利。
但是，现实中，由于汇率是一个不确定因素，他自身就是一个风险，所以当两国无风险利率不一致时，在低利率国家借钱，同时在高利率国家投资，不一定会赚取稳定的收益，即，无法顺利执行无风险套利活动。因此，两国间的无风险利率不可能趋同。
这点其实是讲义257页的内容（如下图），只有当两国间的汇率恒定、且货币自由流通时，无套利活动才能执行，两国间的无风险利率才会一致，两国才会Share同一条利率曲线。
如果汇率不稳定，无法执行无套利活动，则两国无风险利率间一定存在差异，且差异不可消除。这是Statement 4说的意思。
那这样的话，Statement 4就是正确的。
Statement 6：For clients who do not want to accept currency exposure, we can eliminate that risk by rolling 3-month forwards until we unwind the trade.
这句说，如果我们不想承担汇率风险，那可以用Forward来Hedge。但是Forward一般是短期合约，有时候投资还没有结束，Forward就已经到期了，所以就需要滚动Forward合约来进行Hedge。
例如，如果投资了一个10年期美国国债，投资期为10年，同时Forward合约只有3个月，那我们每3个月就重新签入一份Forward合约，逐期锁定汇率。只能通过这种滚动续签Forward的形式，来对冲投资美元债的汇率风险。
这种对冲，仍然存在风险。
因为是每3个月滚动续签一次，每一期Forward的收益，会受到两国息差（因为是3个月合约，所以是两国3个月利率的息差）影响，而短期息差每期会改变，所以，站在期初看，未来每期Forward的收益，其实是不确定的。
所以用滚动的方式来Hedge currency risk，在期初0时刻我们依然不知道Forward期末的准确收益时多少，具有不确定性，受未来各期3个月息差的影响。这种Rolling hedge，实际上是将Currency risk转换成了两国短期利率的风险，所以并没有完美消除Currency risk。
这点其实对应讲义这句话，Rolling hedge将汇率风险变成了两国短期利率的变动风险，无法完全消除Currency risk。
如果要完全消除Currency risk，需签入和投资期一致的Forward，期初就锁定了Forward收益，没有任何变化，而不是使用Rolling hedge。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！