Combine.portfolio.active的关系？-有问必答-品职教育专注CFA ESG FRM CPA 考研等财经培训课程

Combine.portfolio.active的关系？

NO.PZ2018091701000039

问题如下：

Analysts collected some market data in order to find maximum Sharpe ratio of manager, based on his analysis, market’s expected annual return is 7%, return standard deviation is 24%, Sharpe ratio is 0.41. Universe fund has active return 6% and active risk 12%. How to distribute the weights between Universe fund and benchmark portfolio, can achieve the maximum Sharpe ratio and optimal amount of active risk:

选项：

2.44 on Universe fund and -1.44 on the benchmark

1.44 on Universe fund and -0.44 on the benchmark

1.44 on Universe fund and -2.44 on the benchmark

解释：

A is correct.

考点：考察公式 STD（R_A）=(IR/SR_B)*STD(R_B)

解析：第一步我们需要先根据已知条件计算出基金的information ratio: IR=6%/12%=0.5

然后代入公式：

STD（R_A）=(IR/SR_B)*STD(R_B)=(0.5/0.41)*0.24=29.27%

分配给Universe fund的权重：29.27%/12%=2.44

分配给基准市场组合的权重：1-2.44=-1.44

请问老师，看了有位同学的提问和回答还是没太搞明白，我理解一共有三个资产：一个benchmark、一个active fund，和一个他俩组成的combined或者叫portfolio，这样理解对吗？那么optimal amount of active risk公式里面的b是benchmark，a指的是active fund还是组合后的combined？如果指的是combined，那李老师公式里写的分子的IR为什么用active fund的指标来算呢，这样不会不对应吗？

同学你好，

三个组合的理解基本正确。第一个是作为比较基准的benchmark组合；第二个是基金经理自己管理的主动管理组合（active fund）；基金经理可以选择将钱一部分投在benchmark上，一部分投在主动管理组合上，这就是第三个combined portfolio。

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b是benchmark；SRB指的是benchmark对应的sharp ratio；STD(RB)指的是benchmark的标准差。

a是active的意思，只要有主动管理的成分，就是active。

STD（RA）指得就是无论combined portfolio怎么组合，多少投benchmark，多少投active fund，最终这个combined portfolio可以达到的最优风险水平就是STD（RA）

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IR=active return/active risk。无论资金如何在benchmark和active中分配，这个IR都是不变的。

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