老师你好，请问下在GGM中我们的g是假设dividend以恒定的g的速度永续增长，在sustainable growth rate这边，这个g课件是说它是dividend或earings的增长持续增长率，请问这两个地方的g是否是一样的？而在sustainable这边若g是代表dividend或者earning的持续不变的增长率是不是应该是在分红比率也是不变的前提下才可以？
韩韩_品职助教 · 2021年07月12日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学您好：
sustainable growth rate这个g，是假设改变equity的只有留存收益（没有发新股带来的改变），就靠自身经营产生的净利润积累带来的增长，所以他是可持续的g，同时还要假设公司的资本结构也保持稳定，具体原理老师讲课时有讲解。此块内容，你可以理解成关于g的一个额外的小专题，我们估值时因为要假设永续经营，那总得有一个永续增长的g，怎样的g合理，就是此处讲解的。而到了具体的模型中，比如DDM、GGM、FCF中，g就是一个已知条件，我们直接带入计算即可，这就通常是告诉我们这就是永续增长的g，你可以认为二者就是一样的。
同时，你也注意到，想要g保持稳定，b需要稳定（也就是分红比率），但ROE也得保持稳定化，根据杜邦分解，老师课程上讲解过，公司的资本结构也要保持稳定，而equity在不断增长，Debt也要增长。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！