为什么earning yield大于Rd，则应该回购且EPS会增大

嗨，从没放弃的小努力你好：

1）还是没太想明白，为什么earning yield大于Rd，则应该回购且EPS会增大。

关于回购后 EPS 的变化，咱们并没有介绍，要根据 earning yield 和 rd(1-T) 的大小关系，去判断公司是否要进行回购。介绍的内容是，在确定要回购的情况下，回购后的 EPS 怎么变化

2）问题是问回购后的EPS与回购前的EPS相比，感觉这里思路很混乱，虽然记住了结论可以选对选项。

关于回购后 EPS 的变化，可以从定性和定量两个角度去理解

定性角度：借债回购，相当于借钱投资，只不过投资的是自己公司的股票。如果 earning yield 大于 rd(1-T)，相当于是用低利率借债，然后投资到高收益的股票中，EPS 是会增加的

定量角度：回购前的 EPS 为 NI/S，其中 NI 代表净利润，S 代表回购前公司在外发行的股份数

如果的融资金额为 D，回购时股价为 P，则回购后的 EPS‘ 为 (NI - D*rd*(1-T))/(S-D/P)

现在要比较，如果借债的税后成本 rd(1-T) 大于、等于或者小于 earning yield E/P，回购后的 EPS 如何变化

我们可以取一个临界值，即让借债的税后成本 rd(1-T)，刚好等于 earning yield E/P，则通过公式变形，我们发现：回购后的 EPS 则等于回购前的 EPS，公式变形如下

所以，如果 rd(1-T) 小于 earning yield E/P，相当于分子，NI 减去的是一个更小的数字，则减的结果，是一个更大的数字，又因为在分子，所以分子越大，整体越大，即回购后的 EPS 越大

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

1）所以推导过程还不算简单

其实不复杂哈，用到的公式，就是回购后的 EPS，而其是会考查定量计算的，所以回购后的 EPS 的计算公式，一定要掌握

比如这道题，也可以先计算出回购后的 EPS 再比较。回购后的 EPS 为 (2.5*10-50*0.08)/(10-50/25) = 2.625，大于回购前的 EPS 2.5，所以是 increase

2）这部分的考试是否只需要简单记住结论即可，还是会深入考察

非常好的问题，我们在学习的过程中，对于知识点，最常疑惑的就是两个问题：1. 这个知识点是否会考查？2. 怎么考查？

我个人的建议是，遇到这类问题，需要查看最权威的两个资料：查看考纲 LOS 的要求，并总结课后题。下面简列分析

1. 关于回购后的 EPS，考纲是否要求掌握？

是，考纲的具体描述为

calculate and compare the effect of a share repurchase on earnings per share when 1) the repurchase is financed with the company’s surplus cash and 2) the company uses debt to finance the repurchase

掌握定量计算 calculate 和定性分析 compare

掌握两种不同融资方式下，回购后 EPS 的变化。融资方式是使用闲置现金回购 surplus cash 和借债回购 uses debt

2. 关于回购后的 EPS，课后题是否有相关题目，都是怎么考查的？

课后题有 5 道题目考查回购后 EPS：15，16，17，18，30

考查题型角度。定性：16，17，30；定量：15，18

融资方式角度。使用闲置现金回购：15；借债回购：16，17，18，30

以上是通过对考纲和课后题的分析，总结的关于回购后 EPS 知识点的考查题型和方式

也建议同学在之后的学习路上，如果有时间精力，可以就产生疑惑的知识点，采取相同的方式探索。如果遇到问题，欢迎在有问必答上交流讨论。

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