老师说:expected 对应require return,反映在P0 ,是一个事前的概念。而unexpected 对应 expected return,是一个事后概念。请问该怎么理解:unexpected 对应 expected return?为什么是expected return 而不是realize return?
pzqa015 · 2021年06月16日
嗨,爱思考的PZer你好:
基础班P215
老师说:expected 对应require return,反映在P0 ,是一个事前的概念。而unexpected 对应 expected return,是一个事后概念。请问该怎么理解:unexpected 对应 expected return?为什么是expected return 而不是realize return?
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同学你好,expected return全称是expected realized return,因为realized return是真正实现的收益率,基于P0*(1+realized return)=P1+FV(coupon)计算得到,在我们没有真正卖出的情况下,只能预期一个P1以及FV(coupon),那么根据这个公式得到的realized return就是expected realized return,也就是何老师上课讲的expected return。
至于为什么说unexpected loss对应expected return,expected loss对应required return呢?
是因为投资者买入债券时会expected一些loss事件,那么投资者肯定要把对这部分Loss的要求补偿反映到买入时required return,也就是折现率中,进而反映到P0,所以说expected loss是隐含在P0中的,是一个事前的概念,所谓的事前,是loss发生前。
而unexpected loss是事后的意思是Loss发生后,发生未预期到的Loss了,如果要卖出债券,那么预期债券的卖出价格P1会受到影响(注意,现在还没卖债券,现在发生了买入时未预期到的loss事件,所以投资者认为如果卖出债券,价格P1会受到影响,所以这个P1仍然是一个expected的值),expected P1变化,expected realized return就会变化了,也可以说expected return发生变化了。
Credit premium这个知识点书上从不同的角度解释,有点绕,何老师讲的已经很透彻了,同学自己思考一下,理顺这个关系就好了。
加油哦!
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