求解释这道题的答案

嗨，努力学习的PZer你好：

题目中说sell LT bonds & purchase ST options，难道在卖长期债券的时候不是会降低convexity吗？为什么答案里只提到了buy option所付出的期权费是一种损失？这两个交易难道不会相互抵消一些吗？谢谢

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同学你好

这道题的考点是预期stable yield curve下的策略，与本题相关的策略是sell convexity。

我们sell convexity一般是通过short option或者Long callable bond/MBS来实现的。

LT Bond的duration大，但是我们从题干信息无法判断出Portfolio 卖出的LT bond有大的convexity（债券convexity取决于duration以及现金流的分散程度，仅提供duration，无法准确推断出convexity的大小），而Buy short maturity OTM option显然是增加了portfolio的duration的，这里的short maturity是干扰作用的，只要buy option，就确定会增加convexity，所以整个交易增加了portfolio的convexity，在stable yield curve的情况下，这样做增加了成本，相应降低了portfolio的performance.

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