R20经典题4.8

嗨，从没放弃的小努力你好：

所以是不是这类题目还是应该计算一个总的ΔMV更准确？

对。计算△MV肯定是最准确的。如果定性判断拿不准的话，后期有时间可以计算一下验证一下。

直接定性Partial PVBP来判断，在以下2个情景下会很准确：

1、以本题的3个组合为例，如果他们的总BPV一样大，唯一差异就是Key rate duration（Partial PVBP）不一样大，且利率点位的Partial PVBP差异明显，那此时，在本题的利率曲线变动之下，比较Partial PVBP就会比较方便，判断出来的结果非常准确。由于3个组合总的BPV一样大，我们不用关心平行移动+1%带来的影响，所以直接只关注各个点位的Partial PVBP就ok了。

2、利率曲线只有非平行移动，即，没有本题的+1%平行移动，那此时，哪怕3个组合的总BPV不相等，我们直接看3个组合的Partial PVBP来比较也是很准确的。

因为在这种情况下，利率只有非平行移动，总的Duration（BPV）是否相等都没有关系，重点是关注非平行移动通过Key rate duration（Partial PVBP）对组合的影响。所以此时直接比较Partial PVBP也会比较方便。

本题之所以难判断，是因为首先3个组合的总BPV不一样大，有一些差异，且本题有平行移动+1%，所以平行移动会通过总BPV对组合产生影响，这会干扰到用Partial PVBP来判断的结果，于是用Partial PVBP判断可能会不准确。同时，这道题的Partial PVBP差异不够明显，差距太小了，这会影响判断效果。

所以这道题我觉得如果定性不放心的话，计算一下可能会更好。

当然，从Mock题来看，一般出题会更简单，基本上是保证了3个组合总的Duration一致，所以我们直接看各个组合的Partial PVBP即可。其次是，一般的题目只有非平行移动，所以只关注Partial PVBP就更有保障了。不会像本题一样，既涉及平行移动，组合的总BPV又不相等。

这道课后题其实我问过，不过我现在有新的疑问了，即直接比较1s和3s的partial PVBP谁更大真的准确吗？

在这道题里可以找到正确答案，但是只看1s与3s会考虑的不够全面。

首先就是这道题的总BPV不一样大，同时，本题有平行移动+1%。既然有平行移动，且3个组合的总BPV不一样大，那只判断Partial PVBP会不准确，因为组合还会受到平行移动影响带来的差异。

如果说，3个组合的总BPV一样大，那就算有本题的平行移动+1%，总平行移动对3个组合的影响也是一样大的，那直接只判断Partial PVBP也是OK的。

但本题的问题就是，3个组合的总BPV不一样大，且本题有平行移动，所以直接比较1s与3s的Partial PVBP，其实会受到干扰，会不太精确。

我把portfolio2的1s的partial PVBP改成了0.0011，5s的partial PVBP改成了0.0105，这样总的PBBP不变，但是portfolio2的短期partial PVBP变得比current portfolio少了，那么是否就是current portfolio是最好的选择呢？ 改之后，overall PVBP还是portfolio2最低，而且portfolio2的overall PVBP*Δr即ΔMV也是最低的。

如上面的分析，这道题有点特殊。首先利率曲线是（平行+非平行）的变动，且3个组合的总BPV不一样大。平行移动会通过总BPV对组合产生影响。

那这样只分析Partial PVBP来判断非平行移动的话，会忽略平行移动的影响，所以会考虑的不全面。

这道题原题是Portfolio 2的总BPV最小，这样受到平行+1%带来的影响最小，且短期Partial PVBP相对大、长期Partial PVBP相对小，这样非平行移动的表现最好。所以在本题的利率曲线变动下（平行+非平行），Portfolio 2的表现最好。

这道题有点难，所以只看1s与3s虽然能找到正确答案，但考虑会不够全面。建议掌握分析思路，然后可以做一些Mock题里其他类似的题目，会发现考查的话会更简单一些。

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