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丁洁Amy · 2021年06月12日

关于当dividend不可知时,RI模型依然可以用的问题

老师好,


在reading 30里面,李老师说,如果一个公司的dividend不可预知时,DDM是不能用了,但是RI还是可以用的。我这里有疑惑。


因为我记得咱们例题上通过clean surplus relation求Bt时,是用Bt-1 +expected earning per share -expected dividend per share的。那如果dividend不可预测了,岂不是Bt就求不出来了,然后RIt+1也就不能算出来了呀。


麻烦老师帮我讲讲,谢谢!

2 个答案

追风少年_ 品职助教 · 2021年06月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学,

1.因为equity1=equity0+NI-Div,我们期初的equity0知道,本期NI和Div也知道,那么期末的equity1就知道了,但是我们要算截止到期末的V0,那我们就假设本期期末是equity0,用v0=B0+(ROE-r)/(r-g) * B0就可以啦,当然,这个前期假设是股息支付率保持不变,并且满足clean surplus,而且Div按照g保持增长。

2.假设这个企业达到成熟阶段,g是先增大后变小,在成熟阶段的时候RI保持恒定,但是前期的RI先变大后变小,所以这个时候,GGM模型就不能用了,题目中会告诉我们每一期的RI,并且告诉我们最后一期的P和B,我们把所有的RI和P-B往前折现,加上B0就好啦。

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追风少年_ 品职助教 · 2021年06月16日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学,RI=ROE-Re,虽然Div预测不出来,但是当期的Div我们总知道吧,这个是公司刚发的,那么这样我们就能知道Equity0了,然后用前面的公式就能求出RI了。

还有一种方法,就是RI=EBIT*(1-t)-WACC*firm value,这样我们就不需要知道Div的预测了。而且题目中如果我们没办法预测的时候会告诉我们从哪一年P- B等于多少,我们往前折现就行了。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

丁洁Amy · 2021年06月17日

谢谢老师解答,我看完之后有些慌,发现自己是不是学的很不扎实。。我有下面的问题请老师帮忙看下: 1)您在第一段回复中说知道了当期的Div就可以知道Equity0,这个Equity0是当期的前一期的Equity吗?为啥就知道了呢? 2)您在第二段回复说用别的公式,不需要经过Div也可以求RI,当中题目会告诉我们P-B是等于多少,这个P-B是啥呀> <

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