一倍速下22:50,何老师在分析volitility变大的情况下OAS的变化情况提到”一旦volatility比较高,这个benchmark的二叉树本身比较扩散,所以只用Benchmark二叉树求出的callable bond的value本身就会比较低"。
想要向助教请教确认的是以下问题:在计算OAS时,所基于的benchmark security是含权还是不含权?
我的理解:benchmark security应该也是含权的(比如callable T-bill),这样才能comparable,如果benchmark本身是不含权的,那么也就不存在何老师所提到的因为volatility改变,所以求出的callable value会降低的情况,而应该是不变的(原因是不含权债券本身的value, 不随着volatility改变而改变)。
但是如果按上面的理解,benchmark本身含权,那么OAS就不会体现option risk了。所以请问正确的理解是怎么样的?
另外,希望助教帮我明确下在求OAS时候的benchmark究竟怎么理解?这个Benchmark是自行根据comparable来选择的不含权T-bill的spot rate,还是需要根据含权T-bill的价格先进行calibrate?