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Massa羊羊羊兒🐏🐏🐏 · 2021年06月08日

CME P64 基础班

CME,business cycle,整个P64基础班讲义里面的各种real与nominal有点晕:第一段:cash回报率如果随inflation调节,为什么earn的是real rate?不应该是nominal rate(rf+inflation)吗,nominal才有inflation部分,就像fix income里的浮动债券一样。第二段同理,为什么inflation在此处不是影响的nominal rate。第三段,为什么现金收益率可以被央行拿来稳定通胀,好像没有见到过这张说法?还有最后一段里otherwise,deflation只是ST real rate的component是什么意思。
1 个答案

pzqa015 · 2021年06月10日

嗨,从没放弃的小努力你好:


第一段:cash回报率如果随inflation调节,为什么earn的是real rate?不应该是nominal rate(rf+inflation)吗,nominal才有inflation部分,就像fix income里的浮动债券一样。

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同学你好。

你说的没错,只有nominal rate才有expected inflation的部分。

as long as short-term interest rates adjust with expected inflation,这句话里面的ST int rate特指nominal rate而不是real rate。根据

Nominal rate=real rate+expected inflation rate(注意是expected inflation而不是inflation),如果nominal rate随着expected inflation调整(意味着真实通货膨胀在预期范围),那么投资cash可以赚到real rate是固定不变的,cash的real value也是固定不变的,不会随着通货膨胀的提高而下降,所以cash是inflation protected的,这一段最后一句话准确的说应该是earning a floating nominal rate,不是floating real rate.


第二段同理,为什么inflation在此处不是影响的nominal rate。

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第二段的意思是,如果真实通货膨胀率在预期范围之外,那么,cash的real rate就会波动,此时,cash的inflation protected效果就减弱了额。不是说inflation不影响nominal rate,是说inflation除了影响nominal rate,还会波及到real rate。


第三段,为什么现金收益率可以被央行拿来稳定通胀,好像没有见到过这张说法?

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Real rate on cash可以理解成市场上的无风险利率rf,也就是市场基准利率,这句话的意思是央行会设定预期通货膨胀率目标(target inflation),并通过货币政策将市场真实通货膨胀率稳定在这个目标值附近,从而让市场上的无风险利率稳定在一个长期target 水平,这是央行货币政策的目标。



第四段,还有最后一段里otherwise,deflation只是ST real rate的component是什么意思。

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这句话的意思是,如果名义利率最低为0,那么根据Nominal rate=real rate+expected inflation rate(是expected inflation而不是inflation)这个公式,等式左边为0,expected inflation为正,那么actual negative inflation 也就是deflation只能作用到real rate上,只有这样,等式两边才都为0,所以说deflation是real rate的一个组成部分。


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