R(forward)=?
我的理解是R(forward)=(FP1-FP0)/FP0
而roll yield=(FP0-S0)/S0
可是答疑老师说我错了，她说R(forward)就是roll yield，我实在不能理解，恳请其他老师解答
Olive_品职助教 · 2021年06月11日
嗨，努力学习的PZer你好：
首先教材上提出，correlation between movements in the spot rate and its forward contract is likely to be very close to +1.
所以在做regression的时候，其实是用movements in the spot rate和RDC来做回归的：
但因为前面说的correlation近似等于1，所以就选forward contract作为hedge instrument。比如上面例子里回归系数是1.35，最后就是short了1,350,000的forward。
个人认为由于correlation=1就直接用forward代替spot不太严谨，因为correlation=1并不代表1比1变动，如果回归forward和spot，系数可能是不等于1的，那么教材的例子里用spot rate回归出系数来set forward contract size只能说是一个粗略的hedge，这一点教材是有写到的——“this minimum-variance hedge ratio is only approximate”。
何老师这里讲解的时候其实可以不展开R(forward)公式的，因为教材从头到尾也没有提到，也不在考纲内。老师只是为了便于大家理解，讲得很详细。相当于老师讲的R(forward)是在近似替代movements in the spot rate。如果同学理解不了老师的角度的话可以直接忽略老师对于R(forward)的展开，这个并不影响理解，而且也不在考纲要求内。考试不会考你R(forward)计算，所以这里不用纠结。
考试需要掌握的是：
1、roll yield的算法和解读。
2、MVHR的计算和解读。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
Olive_品职助教 · 2021年06月10日
嗨，爱思考的PZer你好：
“可是在roll yield那个知识点里，forward收益是表示为FP1-FP0的”
不是的，同学可以看一下roll yield视频二倍速9分开始，老师有讲roll yield计算公式
"我觉得这是对forward收益这个名词的理解问题。forward的收益究竟是forward这个收益本身的价值增值还是签forward带来的外汇收益？"
MVHR里我们是用forward来对冲RDC的风险，RDC的风险来自于外汇汇率的变化而不是forward价值的变化，所以我们R（forward）按照老师讲解的来理解。
（另外，按照你的理解，如果是考虑forward本身的value，那么0时刻forward value是0，T时刻应该是ST-FP。这是二级衍生的内容，三级不会考，我们就不讨论了。）
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
Olive_品职助教 · 2021年06月09日
嗨，爱思考的PZer你好：
R(forward)=(F-S)/S没错哈。因为我们是在讲外汇风险对冲，未来要卖掉foreign currency，我们把foreign currency比喻成一个苹果：
S是0时刻卖这个苹果的价格，F是forward远期交割的价格，也就是未来卖苹果的价格。
比如现在卖苹果能卖3块，未来能卖3.5块，那么对你来说，这个forward带来的收益率就是（3.5-3）/3。
因为我们现在是卖苹果（外币），所以要short forward，这也就是为啥说forward带来的收益率和short forward roll yield相同的原因。
而你写的公式里，FP1是1时刻签订一个forward的价格，相当于在1时刻，约定了在更远的将来卖苹果的价格是FP1，这是另一个forward合约了，跟现在手里这个forward合约没有关系，现在手里这个forward合约带来的return就是(F-S)/S
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
