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猫猫酱 · 2021年06月08日

经典题R19

这里何老师解释说可以看出asset MV大于等于liability MV,我觉得有问题。liability的现值是FV拿asset portfolio cfy折现,没有比较4%和4.15%的问题。

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发亮_品职助教 · 2021年06月09日

嗨,努力学习的PZer你好:


这里何老师解释说可以看出asset MV大于等于liability MV,我觉得有问题。liability的现值是FV拿asset portfolio cfy折现,没有比较4%和4.15%的问题。


这里就刚好体现了,负债的折现率是具有一定的任意选择权的,可以使用更低的折现率4%,也可以使用相对更高的Portfolio CFY 4.15%。

这道题的背景是这样,已知债券Portfolio的Market value,然后负债的FV已知。经过了计算,Portfolio的Market value至少实现4%的收益率就可以Cover负债的FV了。


但是题目同时计算了Portfolio CFY,发现是4.15%,也就是说,如果债券实现了Immunization,资产可以实现4.15%的收益率。那在资产现值market value既定的情况下,免疫成功之后,我们知道资产的终值FV一定是大于负债的终值FV的,即,资产一定可以Cover负债,实现Immunization的目标。


所以,这里负债的折现率可以按4%折现,如果按4%折,则负债的现值一定刚好等于资产当前的Market value;因为这个4%的折现率就是本题用资产的Market value和负债的FV算出来的。即,资产以4%的收益率复利,期末可以等于负债的FV。于是负债的FV用4%折现的话,现值刚好会等于资产的Market value。

如果负债按Portfolio CFY 4.15%折现的话,折现出来的负债现值一定小于资产的Market value,那这样的话,当前资产的Market value就大于负债的现值。

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努力的时光都是限量版,加油!

发亮_品职助教 · 2021年06月11日

嗨,从没放弃的小努力你好:


何老师是想说,负债如果按照4.15%折现,则资产的MV大于负债的MV吗?因为严格来说,这题不像是对比MV的,更像是对比折现率的;或者说在present value相等的情况下,对比Future value的。


听了下,我觉得你的理解是对的。这里直接比折现率就好了,折现率就能判断出来。甚至都无需考虑PV or FV。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

猫猫酱 · 2021年06月10日

何老师是想说,负债如果按照4.15%折现,则资产的MV大于负债的MV吗?因为严格来说,这题不像是对比MV的,更像是对比折现率的;或者说在present value相等的情况下,对比Future value的。

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