inter MKT strategy

嗨，从没放弃的小努力你好：

感谢答复！！再请教一下，您说的【因为预期希腊利率相对于欧元利率的spread下降，因此保留spread duration，用220bp锁定了希腊利率相对于欧元的spread，进而mitigate spread变动对债券价格的影响。】，我现在持有的是希腊债券，预期希腊spread下降对我应该是有利的，降得越多，价格越高，那为什么要把spread锁定到220bp呢？不是越降低越好吗？

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同学你好，你说的没错，如果持有债券，那么如果未来spread下降对我是有利的。

但这道题本身是开放式题目，前面探讨了希腊脱欧不确定性的问题，这种不确定性使得spread有可能发生非预期的变动，投资者通过互换合约，把希腊脱欧不确定性风险给hedge掉了，锁定了spread不再变动，所以说是消除了spread duration的影响。

简单的说，虽然我判断未来spread会下降，但脱欧等事件有可能使得这种下降有不确定性，那么我甘愿不要这个spread下降的benefit了，我只要固定的2.2%。这道题本身是开放式的题目，答案说的也比较含糊，同学不用太纠结。

总的来说，swap的Benefit有两点：

1、降低了duration，可以享受欧元利率上升的好处。

2、把希腊经济陷入困境、脱欧等一系列不确定性的风险给对冲了。

swap 的cost：

牺牲了当前持有希腊债较高的fixed coupon，当前欧元基准利率比较低，互换后收到的float coupon低于希腊债的fixed coupon的，但是未来float coupon会提高。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

基础班P261，Q3，为什么要进入swap：第一段话有点理解不了，这道题里面，为什么要separate overall D & spread D？

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首先，明确两个概念，overall duration是基准利率变动对价格的影响，spread duration 是相对于基准利率的spread 变动对价格的影响。本题中，欧元利率相当于希腊利率的基准利率。

因为预期欧元利率上升，所以，想降低overall duration，通过Long greek bond+short received swap，可以实现降低仅Long greek bond的duration的目的；

因为预期希腊利率相对于欧元利率的spread下降，因此保留spread duration，用220bp锁定了希腊利率相对于欧元的spread，进而mitigate spread变动对债券价格的影响。

另外为什么是预期欧元利率上升又不想增加总的duration？

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因为欧元利率上升，若duration大的债券，价格下跌的幅度大。

这一题不应该是欧元i增加，Greek i降低，所以用swap收更高的支更低的吗？谢谢

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对呀，你说的没问题，进入的swap是Pay greek coupon，receive euro 6M+2.2%，相当于净头寸就是欧元6个月利率+2.2%这样一个浮动的利率，在预期欧元利率上涨的时候，是attractive的。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！