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小猫批脸 · 2021年06月05日

题目里面的CF该怎么理解呢？

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

NO.PZ2018101501000033

问题如下：

Company M is investing in a four-year project, relevant information is shown in the following table. The company is in the 25% tax bracket and the weighted average cost of capital is 10%. What`s the economic income in the second year?

选项：

A.

7,582.65

B.

11,438.77

C.

14,262.52

解释：

B is correct.

考点：Other Valuation Models

解析：根据公式EI2 = CF2 + (PV2 - PV1)

CF = (S – C – D)(1 – T) + D + After-tax salvage = EBIT(1 – T) + D + After-tax salvage

CF1=42,500  CF2=50,000  CF3=42,500  CF4=45,000

PV2 = 42,5001.1+45,0001.12\frac{42,500}{1.1}+\frac{45,000}{1.1^2} = 75,826.45

PV1 =50,0001.1+42,5001.12+45,0001.13\frac{50,000}{1.1}+\frac{42,500}{1.1^2}+\frac{45,000}{1.1^3}  = 114,387.68

Economic income (Year 2) = 50,000 + (75,826.45 - 114,387.68) = 11,438.77

所以是按照OCF的那个计算吗？ 为什么要这么计算？ 李老师上课讲的原版题直接给了个after tax cash flow，所以我以为都会直接给。那么考试题也都是这个形式吗？需要自己求，但是怎么理解呢？

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1 个答案

王琛_品职助教 · 2021年06月07日

嗨，爱思考的PZer你好：


是的，虽然咱们介绍了很多种评估项目的方法，但是关于税后现金流的方法是一致的，公式都是 EBIT(1-T)+D

关于税后现金流，考试会有两种形式，可能直接告诉我们，也可能让我们计算。关于税后现金流的计算方式，是必须掌握的，可能考查定量计算，也可能考查定性理解。这个知识点是重点，同学一定要掌握好

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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NO.PZ2018101501000033 老师好 忘记为啥这里AT要叫 after tsalvage value 了 = (S – C – (1 – T) + + After-tsalvage = EBIT(1 – T) + + After-tsalvage, 是否 只有求EI 的时候 需要在AT中加。 还有就是求NPV 的时候 的TNOCF的时候。 谢谢。

2021-11-12 14:50 1 · 回答

NO.PZ2018101501000033 这题是否可以用EIt=EIt-1*re这个方法

2021-10-20 11:18 2 · 回答

NO.PZ2018101501000033 11,438.77 14,262.52 B is correct. 考点Other Valuation Mols 解析根据公式EI2 = CF2 + (PV2 - PV1) = (S – C – (1 – T) + + After-tsalvage = EBIT(1 – T) + + After-tsalvage CF1=42,500  CF2=50,000  CF3=42,500  CF4=45,000 PV2 = 42,5001.1+45,0001.12\frac{42,500}{1.1}+\frac{45,000}{1.1^2}1.142,500​+1.1245,000​ = 75,826.45 PV1 = 50,0001.1+42,5001.12+45,0001.13\frac{50,000}{1.1}+\frac{42,500}{1.1^2}+\frac{45,000}{1.1^3}1.150,000​+1.1242,500​+1.1345,000​  = 114,387.68 Economic income (Ye2) = 50,000 + (75,826.45 - 114,387.68) = 11,438.77 请问在哪个课程可以温故？

2021-08-20 16:17 1 · 回答

NO.PZ2018101501000033 = (S – C – (1 – T) + + After-tsalvage = EBIT(1 – T) + + After-tsalvage 老师您好，这题在计算现金流时候最后加上了剩下的残值，这个我可以理解，因为项目结束时候变卖机器设备获得的残值也是现金流的一部分，但是这个在现金流中应该加上的我认为应该是残值变卖以后获得的价格呀，比如账面剩下10万残值的机器卖了20万，那我们在计算CF时候应该加上这个收到的20万，但是这个题目中after-tsalvage税后残值应该值得是在资产负债表上用资产减去折旧剩下的账面价值的残值吧?我感觉直接加上是不是有点不对？

2021-07-31 09:15 1 · 回答

NO.PZ2018101501000033 11,438.77 14,262.52 B is correct. 考点Other Valuation Mols 解析根据公式EI2 = CF2 + (PV2 - PV1) = (S – C – (1 – T) + + After-tsalvage = EBIT(1 – T) + + After-tsalvage CF1=42,500  CF2=50,000  CF3=42,500  CF4=45,000 PV2 = 42,5001.1+45,0001.12\frac{42,500}{1.1}+\frac{45,000}{1.1^2}1.142,500​+1.1245,000​ = 75,826.45 PV1 = 50,0001.1+42,5001.12+45,0001.13\frac{50,000}{1.1}+\frac{42,500}{1.1^2}+\frac{45,000}{1.1^3}1.150,000​+1.1242,500​+1.1345,000​  = 114,387.68 Economic income (Ye2) = 50,000 + (75,826.45 - 114,387.68) = 11,438.77 如题，为什么每一期的CF都要加一遍？不是只在最后一期加上吗？上课哪里讲过要加这个？

2021-07-25 11:09 1 · 回答