NO.PZ2018123101000023
问题如下:
Jane uses current spot rate curve to estimate bond price. Assuming that the projected spot curve two years from today will be below the current forward curve. Is the bond fairly valued, undervalued, or overvalued?
选项:
A.undervalued
B.faily valued
C.overvalued
解释:
A is correct.
考点:考察Current spot rate与Forward rate之间的关系
解析:投资者使用Current spot rate来对债券进行定价,因为Current spot rate和Implied forward rate表达的是相同的利率信息(Forward rate由Spot rate求得),因此用Current spot rate求债券价格,就是用Forward rate求债券价格。
而题干的投资者认为,两年后的Spot rate低于当前的Forward rate,也就是在她眼中,未来的现金流使用了过高的折现率(Forward rate),在她眼中未来现金流合理的折现利率是更低的Future spot rate。于是,她认为使用了过高的折现率,即当前债券的价格被低估。
Future spot rate < Forward rate
Forward rate是用current spot rate计算出来的,代表基金经理用了较大的折现率折现,折出来的现在的债权价格是偏低的。然后future spot rate是大于forward rate,代表实际应该用较小的rate折现,折出来的价格大于基金经理用forward rate算出来的价格。基金经理判断现在的债权低估是站在自己用forward rate折现的角度。
麻烦老师看下以上逻辑是否正确。