王琛_品职助教 · 2021年05月27日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这道题的关键，并不是「单独」分析盈利和亏损的区间，而是要「对比」两个区间
loss aversion, 也就是prospect theory 的 value function，loss 的部分比 gain 的部分更陡。因此，当给投资者带来相同 value 的时候，gain>loss
如下图，当 y 轴上相同都是 |c| 的时候，gain 在 x 轴上对应的 |a| 要比 loss 对应的 |b| 更大
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王琛_品职助教 · 2021年05月27日
嗨，从没放弃的小努力你好：
但是如果从另一个角度，loss aversion应该是一涨就卖出，跌了不肯变现，即realize capital gains earlier and defer capital losses. 是否有点矛盾呀？
同学的问题很好，你说的其实是 R8 中 loss aversion bias 的结果
背景是这样的，关于 loss aversion，原版书 R7 和 R8 介绍的角度不同
R7 是在 Prospect theory 框架下，说的是同样的效用，涨跌不对称，且涨大于跌，参考原版书 P18
"The value function is defined by deviations from a reference point and is normally concave for gains (implying risk aversion), convex for losses (risk-seeking), and steeper for losses than for gains (loss aversion)"
R8 是在 loss aversion bias 的框架下，说的是盈利就卖，亏损持有，参考原版书 P76
"Hold investments in a loss position longer than justified by fundamental analysis.Sell investments in a gain position earlier than justified by fundamental analysis."
因为考试时，协会并不会在题目前标注，题目考查的是哪个 Reading 的知识点，所以这里就把 loss aversion 的两种角度放到一起了，帮助大家总结一下可能考查的角度
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！