Bxy0319 · 2021年05月27日
我的笔记上有一句话我不太理解，麻烦老师解释一下。
“one-side duration is better than effective duration or two-side duration at capturing the interest rate sensitivity of a callable or putable bond but only for a parallel shift in the yield curve, not for changes in the shape of the yield curve." 加粗部分不太理解，为什么one-side duration只在平行移动的时候有效，对于yield curve的改变无效。意思是如果利率同时上升或下降，只对于含权债券的一边有影响，但是如果整个yield curve都发生改变就无法比较了，是这个意思吗
还有两句话也不太理解1.“duration increase，interest rate increase”。 2. “make-whole call provision=option-free bond”
WallE_品职答疑助手 · 2021年05月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
因为非平行移动，变量就会很多，不同时间点的不同幅度的涨幅，会对组合产生影响的程度也不同，那么无法进行有效的比较。整体平行移动带给债券组合的影响是一样的，one side duration，对含权债券更有用的原因是，收益率上升或者下降，债券有可能会行权，比如说call options，收益率曲线下降的时候被执行，它和收益率曲线上升的时候的duration就完全不一样了，因此比别的duration要好。
duration increase，interest rate increase,这不一定，得看具体情景，您肯定没有把背景介绍全.
make-whole call provision, 当要执行权利的时候，make whole要以市场价格来赎回，当利率下降的时候和不含权债券一样就拿回市场价格。由于callable bond的call price低于市场价格，发行人有较高的积极性提前赎回债券。而对于make whole而言，发行人一般都不会执行这个权利的，所以很类似不含权债券。计算按普通债券算即可。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
