luxiup · 2018年01月23日
multifactor model的return attribution部分，active return来源于两个部分，一是factor tilt，二是security selection。我的疑问是，factor tilt的形成原因是什么？
我的理解是factor tilt形成是因为security selection不同：因为security selection不一样，基金经理的投资组合才会和benchmark有不一样的factor sensitivity。如果这么理解，我就不太明白怎么能把active return分成两个部分，因为factor tilt在我看来也是和security selection高度相关的。
李宗_品职助教 · 2018年01月23日
你好童鞋，Factor tilt 是对于风险因子的敏感性，而security selection 是在已经确定的风险因子敏感性的大框架下选择。而不是先有 security selection，这样反而就像你说的，会在选择的时候影响风险因子的敏感性，这个自上而下的思路需要仔细体会。
luxiup · 2018年01月24日
那作为基金经理，如何确定投资组合的风险因子敏感性后再选股呢？我的理解是active return的多因子模型是事后回归分析，基金经理实际上是先选股，最后再通过模型我们分析出了风险因子。也就是已经选好了securities，由这些选好的securities共同决定了factor sensitivity.
