押题R23 6.1

嗨，从没放弃的小努力你好：

这道题问的是在总的excess return中，权重差异带来的超额收益的占比。 根据比表格计算得到组合的收益是5.84%，作为主动性基金他没有跑赢大盘收益率6.06%，也就是说它忙乎半天还不如被动跟着大盘走。这道题就是在分析导致他投资不如大盘的原因在哪里。从这道题来看组合和大盘收益的差别主要来自两个方面，一个是因子权重的差异一个是选股的差异，这道题让你计算权重差异占总差异的百分比。

这道题是咱们经典题（R23最后一题）中摘过来的，如果还有问题请再去听下李老师的视频讲解。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

同学，这道题来自咱们基础班的例题（P256），如果有问题可以再去听一下讲解。

它其实就是带入实际数字来展示了一下，考虑融资成本和不考虑融资成本下，随着杠杆提升，组合的单期收益率和多期收益率之间的关系。但是这个计算的数据又出的不好，李老师在基础班特别说明了：在不考虑借债成本的情况下，这道例题只是因为给的数字凑巧计算几何平均不变，这不是一般规律。所以这个结论无需理解记忆。

 我再来解释下这个公式：我们知道算数平均(RA)衡量的是单期收益率，而几何平均（Rg）衡量的多期收益率，因此几何平均收益率考虑即期与期收益的关系，而我们做投资也都是投多期，所以Rg才能准确反映投资收益率。这个公式讲的就是随之杠杆增加（风险增加），Rg和RA的关系。

在多期的情况下，即我们要考虑复利的影响（当期收益会影响下一期的收益），杠杆就会影响收益率，影响的程度即 ，随杠杆上升，风险上升，如果这一期亏了，下一期就要在这一期亏损的基础上再往上增长。Rg和RA的区别就会越来越大。Sigema上升，几何平均收益率会下降。因此我们计算多期的SR就会下降。因此不是你想承担风险就一定有补偿，风险大到一定程度，不管是IR还是SR, 多承担一单位的风险，对应的补偿是下降的。



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